论中国超额货币问题.pdfVIP

2008年第 l6期 经济研究导刊 No．16，2008 总第35期 EC0N0MIC RESEARCH GUIDE SerialNo．35 论 中 国超 额 货 币 问题 邓 娇 娇 (北京交通大学 经济管理学院，北京 100044) 摘 要：目前。中国的货币供应量增长率明显超过 了经济增长率和通货膨胀率之和，即存在着超额货币供给。结 合多种传统的超额货币理论、联系实际对中国超额货币现象进行分析，及时分析货币流动性过剩的可能原因具有重 要的意义。 关键词 ：货币供给；超额货币；流动性过剩 中图分类号：F822 文献标志码：A 文章编号：1673—291X(2008)16-0055—03 将影响货币供应量的因素大致划分为以下几个方面： 一 、 中国超额货币问题的存在 1．经济增长水平。经济增长水平越高，需要货币作为媒介 货币供应量作为宏观经济调控的主要工具和中间目标 的经济活动越多，从而对货币的需求量越大，二者呈同方向 一 直为货币当局所关注和控制，合理的货币供应量是调节国 变化。 民收入以达到稳定物价、充分就业和实现经济稳定增长等目 2．通货膨胀水平。物价水平上升将会引起货币需求量增 标不可缺少的手段。如何确定适当的货币供应量不仅是货币 加。在总的社会商品和劳务供给量不变的情况下，物价水平 当局也是国内外学者共同关心的问题。 的上升必然会需要更大量的货币来媒介各种经济活动。 根据传统货币数量理论中著名的交易方程式 =尸y( 3．股票价格水平。股价变动对货币需求的影响主要体现 为货币需求量，为货币流通速度，P为一般物价水平，y代 在三个方面：(1)收入效应。股票价格的上升意味着人们的名 表商品和劳务的交易量，等式右边为交易总值，等式左边为 义财富的增加，从而使得居民收入上升，货币需求也就相应 货币总值)，对等式两端取对数并微分得M--Y+P--V，可见， 增加。(2)媒介效应。股票作为一种商品，其交易的完成需要 货币增长率等于经济增长率与通货膨胀率之和(费雪认为 货币来媒介，股票价格的上涨会引起股票交易量的扩大，从 是由社会惯例、个人习惯、技术发展状况以及人口密度等因 而对发挥媒介作用的货币的需求量增大。(3)替代效应。股票 素所决定的，由于这些因素在短期内是稳定的，在长期内变 价格的上升会使人们调整自己的资产结构，多持股票，少持 动也极慢，因此 可视为常数)，该交易方程式可作为检验货 货币。货币的机会成本变大使得货币在人们资产组合中的比 币供应量是否合理的重要公式。当货币供应量增长率不等于 重下降，这会降低人们对货币的需求。 经济增长率与通货膨胀率之和时，其差额即为超额货币，即 股价变动对货币需求的净效应由三者共同决定，收入效 超额货币EM=M _，y，c 应和媒介效应将加大货币需求，而替代效应则会减少货币需 根据该公式，中国现在明显存在超额货币现象。1978年 求。一般而言，收入效应和媒介效应之和要大于替代效应，因 至今，中国货币供应量增长率远超过经济增长率与通货膨胀 此股价上扬会增加对货币的需求。 率之和。统计数据显示，1978--2002年期间，中国广义货币供 4．居民储蓄存款。居民储蓄存款对货币需求量的影响要 应量年平均增长率达24％，而国内生产总值GDP的年增长 具体分析。巨额的居民储蓄存款既能为经济增长提供源源不 率与通货膨胀率分别仅为9．8％和6．7％，这说明中国存在大 断的资金支持，为社会再生产和投资提供发展动力，也会对 量的超额货币。 社会造成很大的危害。一方面，居民储蓄存款持续增加会引