解读巴菲特价值投资策略.docVIP

解读巴菲特价值投资策略股票，是最为常见的投资和理财工具，它造就了大批的亿万富翁。沃伦1956年，他以1万美元起家，通过39年的投资，他成为了身家429亿美元的全球第二首富。因此，他被誉为“当代最为大投资者”。1999年，在美国《财富》杂志评出的“20世纪8大投资大师”，巴菲特名列榜首。持续40多年的成功表明，巴菲特的成功并非运气，是实践其独特的投资策略的结果。我们可以把巴菲特的价值投资策略概括为五个方面，一是选择传统行业的超级明星企业，二是保守估值与安全边际，三是理性投资，四是集中投资，五是长期持有。 一、在传统消费品行业中寻找超级明星企业 巴菲特只投资于在传统的消费行业企业的股票。与其他的行业相比，消费品行业具有产品简单易懂；市场需求与相对稳定的特点。在可以遇见的时间期限内，技术进步与经济发展，不会使人们停止消费，却会淘汰那些技术创新不力的高科技企业。 尽管传统的消费品行业具有长期稳定性，但并不是这些行业中的每一家企业都会取得成功。实际上，只有那些具有持续竞争优势的企业才能获得巨大的成功。因此，巴菲特强调，以一般的价格买入一家非同一般的好公司要比用非同一般的好价格买下一家一般的公司好得多。所谓的非同一般的好公司，就是具有持续竞争优势的公司，能够不断发展壮大的超级明星企业。 巴菲特选股的基本步骤： 第一步，选择具有长期稳定性的行业。所谓稳定的行业就是企业所处的经营环境（用户的需求，生产技术等）相对稳定。企业所处环境的稳定程度。如果企业所处的行业环境动荡，不断发生急剧变化，该行业中的企业就不得不经常进行关乎其生存的决策，一旦出现决策失误，企业就可能为市场所淘汰。因此，行业所处行业的长期稳定性非常重要。 第二步，在上述行业中选择具有突出竞争优势的明星企业。股票投资的实质，是以一定的价格购买企业未来收益。只有具有突出竞争优势的明星企业，才能给股东带来可观的未来收益。 第三步，寻找超级明星。在优势明星企业中优中选优，选择竞争优势具有长期可持续性的超级明星企业，它们才是股票投资的目标企业。 二、保守估值与安全边际 在选定了目标公司之后，必须以适当的价格买进，否则，投资也难以成功。判断股票买入价格是否合理的基本依据是企业的内在价值。巴菲特认为，企业内在价值为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。所谓的内在价值，是企业剩余生命期内产生现金流的贴现值。内在价值不是企业的账面价值，账面价值是一个会计概念，表示的是企业投入资本与存留收益所形成的财务投入的累计，内在价值表示的企业的未来资金流动。 对企业进行估值，首先要选取正确的估值模型。巴菲特认为，“任何股票、债券或者公司的价值，取决于资产寿命期内预期的，以适当利率贴现的净现金流量”。贴现现金流量是唯一正确的价值评估方法。 贴现现金流量估值的第一步，是估算企业未来的净现金流量。所谓净现金流量是现金流入与现金流出的差额。现金流入包括财务报告中的净利润，折旧费。现金流出指企业为维持其长期竞争优势及产量进行的资本性支出。 贴现现金流量估值的第二步，是选择合适的折现率。折现率对企业现金流量的贴现值具有直接影响。如何选取折现率，是个非常重要的问题。巴菲特认为，以无风险收益率作为折现率比较可取。 由于未来具有不确定性。为了防止预测的企业未来净现金流量出现错误，从而导致投资失误，巴菲特强调，在进行企业估值时，通过遵循能力圈原则与安全边际原则，对企业未来的净现金流量进行保守估计。 所谓能力圈原则，是指不对超出自己知识范围的企业进行现金流量预测，也就是“不打无把握的仗”。你并不需要成为一个通晓每一家公司或者许多家公司的专家，你只需要能够评估在你能力圈范围之内的几家公司就足够了。能力圈的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己能力圈的边界。如果将自己的投资范围限制在少数几个容易理解的公司中，一个聪明的、有知识的、勤奋的投资者就能够以有效实用的精确程度判断投资风险。 所谓安全边际原则，是指以低于估值一定比例的价格买进股票。在具体的投资决策中，必须同时遵守这两条原则，只有同时满足上述两种条件的情况下，才进行投资。这样，即使在预测企业未来净现金流量方面出现失误，也可确保投资的安全。 三、理性投资 巴菲特十分重视投资的理性，并提出“投资必须是理性的，如果你不能理解它，就不要投资。” 企业的内在价值与投机是影响股价的两个重要因素。价值因素与投机因素的交互作用，使得股票的价格围绕股票的内在价值不断波动，内在价值因素只能部分的影响价格。企业的内在价值是由企业的经营成果决定的，并不能直接为市场或者投资者发现，需要进行大量的研究分析，才能在一定程度上近似的确定，通过投资者的感觉与决定，间接地影响股票的价格。股票的价格是