财务分析 施赟老师 第5章 估计导论：货币的时间价值.pptVIP

问题源于1966年的一笔存款 斯兰黑不动产公司在内部交换银行存入一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1%的利率（复利）付息（难怪该银行第二年破产）。1994年，纽约布鲁克林法院作出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。 思 考 1、1260亿美元是如何计算出来的？ 2、如利率为每周1%，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需多长时间？增加到1000亿美元需多长时间？ 3、本案例对你有何启示？ 1、FV n ＝ PV × FVIF i，n ＝ 6× FVIF 1%，365 × FVIF 8.54%，21 = 1260(亿) 2、12 ＝ 6× FVIF 1%，n n ＝ 70 (周) 3、1000 ＝ 6× FVIF 1%，n n ＝ 584 (周) 课堂练习 例：1982年12月2日，通用汽车Acceptance公司（通用汽车的一家子公司）公开发行了一些债券。在此债券条款中，公司承诺将在2012年12月1日按照每张$10000的价格向该债券的所有者进行偿付，但是投资者们在此日期之前不会有任何收入。投资者购入每一张债券价格为$500，他们在1982年12月2日放弃了$500是为了在30年后得到$10000。如果当时你适用的利率为8%，是否应购买？ 现值PV = FV n ×PVIF i，n = 10000 ×PVIF 8%，30 = 10000 ×0.099 = $ 990 --- $ 500 终值FV n = PV × FVIF i，n = 500× FVIF 8%，30 = 500 × 10.063 = $ 5031.5 --- $ 10000 应该购买 * * 第三部分 未来现金流量估价 第5章 估价导论：——货币的时间价值 5.1 终值与复利 5.2 现值和贴现 5.3 现值和终值的进一步讲解 5.4 概要与总结 补充：货币时间价值的概念 货币时间价值是指在不考虑风险和通货膨胀下，货币 在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。 想想 今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？ 如果一年后的1元变为1.1元，这0.1元代表的是什么？ 24美元能再次买下纽约吗？ 1626年9月11日，荷兰人彼得.米纽伊特（Peter Minuit） 从印第安人那里只花了24块美元买下了曼哈顿岛。据说这是美国有史以来最合算的投资，超低风险超高回报，而且所有的红利全部免税。 如果当时的24美元没有用来购买曼哈顿，而是用来投资呢？我们假设每年10%的投资收益，不考虑中间的各种战争、灾难、经济萧条等因素，这24美元到2003年会是多少呢？说出来吓你一跳：96000万亿多美元。 这个数字是美国2003年国民生产总值的2倍多，是我国2003年国民生产总值的30倍。 这个数字之所以能够产生，主要是复利的魔力。 复利的威力！！！ 你还记得古印度有个这样传说吧：舍罕王打算奖赏国际象棋的发明人——宰相西萨·班·达依尔，问他想要什么。他就对国王说：“陛下，请您在这张棋盘的第1个小格里放1粒麦子，在第2个小格里放2粒,第3小格放4粒，以后每一小格都比前一小格加1倍。把这样摆满棋盘上64格的所有麦粒，都赏给您的仆人。”国王觉得这个要求太容易满足了，就同意给仆人这些麦粒。当下人把一袋一袋的麦子搬来后，国王发现：就是把全印度甚至全世界的麦粒全拿来，也满足不了那个要求。 人们估计，如果把这些麦粒依次排列，它的长度就相当于地球到太阳距离的2万倍，全世界2000年也难以生产出这么多麦子。 再来看生活中的例子 自2008年12月23日起，五年期以上商业贷款利率从原来的6.12%降为5.94%，以个人住房商业贷款50万元（20年）计算，降息后每月还款额将减少52元。但即便如此，在12月23日以后贷款50万元（20年）的购房者，在20年中，累计需要还款85万5千多元，需要多还银行35万元余元，这就是资金的时间价值在其中起作用。 货币时间价值的相关概念 现值(P)：又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。 终值(F)：又称为本利和，是指一个或多个现在或即将发生的现金流相当于未来某一时刻的价值。 利率(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率。 期数(n)：是指计算现值或终值