保险行业2017年中期投资策略：十年磨一剑，一朝试锋芒-20170710-华创-29页.pdfVIP

行业研究 保险 证券研究 报告 2017 年 07 月 10 日 报 行 保险 告 业 深 十年磨一剑 ，一朝试锋芒 行业评级 推荐 度 研 --保险行业 2017 年中期投资策略 评级变动 维持 究 主要观点 证券分析师 1.保险业的十年回顾，晓历史而知未来 我国的保险行业除在 1996 年经历了连续降息带来的保险风暴外，一直都 证券分析师：洪锦屏 砥砺前行。1999 年，预定利率一刀切致使理财型保险产品开始出现，此后 执业编号：S0360516110002 形成了以分红险、万能险和投连险为主的理财保险体系。2008 年，银保渠 电话：0755 邮箱：hongjinping@ 道崛起开启新一轮增长高峰。2011 年，银保新规出台，银保占比开始下滑， 一些战略前瞻的公司开始谋求转型。2013 年万能险开始爆发，一直持续到 推荐公司及评级 2016 年，成为理财型保险发展路上的最后一道饕餮盛宴。2016 年开始监 公司名称及代码 评级 管出手限制万能险产品，基本宣布了理财保险时代的终结。 新华保险 SH.601336 推荐 2.保障需求爆发是核心逻辑 中国平安 SH.601318 推荐 购买能力：2015 年大部分城镇人口跨入中等收入序列，中产阶级人口不断 中国人寿 SH.601628 推荐 增加，“纺锤型”的人口收入结构开始形成并自我巩固，消费能力开始释 中国太保 SH.601601 推荐 放，美国和日本的数据表示保费收入增速与中产家庭的收入增速基本保持 了一致。购买意愿：面对老龄化背后的“四老”赡养义务和“两孩”哺育 责任，高负债中产组成的家庭一定是偏紧的财务体系，通过投资提升保障 行业表现对比图(近 12 个月) 水平的可能性在下降，保障风险的转移压力只能诉诸于消费型保障产品。 3.保险公司摒弃唯利差模式，主动供给改革 2016-07-11～2017-07-07 53% 经济周期和资源分配周期决定未来资本要素的回报率会逐渐走低，金融机 35% 构要取得超额收益从而赚取利差的模式不再可行，以此倒逼保险公司摈弃 唯利差思维，在供给上主动从理财保险到保障保险转型，重心向死差和费 17% 差转移，贴合市场需求提供性价比高的保障型产品，包括险种、期限、渠 -1% 16/07 16/