家电行业2017年中期策略报告：坚守细分行业龙头，寻找业绩显现拐点的机会-20170708-山西-24页.pdfVIP

证券研究报告：行业研究 家用电器行业 坚守细分行业龙头 ，寻找业绩显现拐点的机会 评级： 看好 ——家电行业 2017 年中期策略报告 2017 年 7 月 8 日 行业研究/深度研究 在业绩成长稳定、低估值的龙头企业的带领下，家电行业在2017 年上半年整体 家用电器行业近期市场表现 表现亮眼。在原材料价格上升、新增需求下降的压力背景下，细分行业龙头通 过产品结构升级、多渠道扩展等手段实现了业绩稳定增长，考虑到企业价格传 导能力和库存周期因素，我们维持对行业“看好”的投资策略。 空调继续回暖 进入到 2017 年冷年以来，空调呈现出高开旺销的走势。一方 面随着世界经济的逐步恢复，各洲空调需求逐步上升，其中欧洲同比增长最快； 美国经济的持续温和扩张对家用空调的需求也在增长；另一方面内销方面受 15 ， 16 年楼市热销影响，17 年开始产生联动效应，空调需求上升；北方持续高温天 气带动消费者购买空调的热情，加之原材料成本上升，也激发的消费者提前购买 空调的动力。 智能化逐步渗透厨小电 在国内，做为高端产品的嵌入式厨电正处于高速发 展期，根据 GFK 的调查报告显示，中国只有不到 15%的家庭拥有烤箱，蒸箱拥 有率也不足 3%。可见，嵌入式产品，包括电蒸箱、电烤箱、洗碗机的市场规模 分析师：石晋 有极大的上涨空间。随着市场饱和以及消费主流人群的改变 ，高端、智能、健康 执业证书编号：S0760514050003 产品市场占有率不断提升 ，厨房类、家居护理类、个人健康护理类小家电，都存 电话：0351-8686645 在市场被细分、产品功能差异化和规范化的趋势 ，高端智能产品都是拉动小家电 E-mail ：shijin@ 细分市场增长的重要引擎。众多生活小家电仍处于产品导入期阶段，未来前景良 地址：太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 好。 业绩为王，关注细分行业龙头，今年以来，家电板块整体走势超预期，但细 分行业表现分化，白马股和行业龙头股走出了一波波澜壮阔的行情。从细分领域 看，目前景气度持续向上且确定性较强的子行业为白电中的空调和洗衣机，高端 产品份额不断扩大，智能产品渐成熟，龙头公司的经营模式、资金实力以及市场 话语权也保证了行业发展的稳定，相应的上市公司回报稳定，适合长期持有。厨 房电器和小家电行业由于仍处于行业发展的增长阶段，行业成长空间大；同时个 性化、高端化和智能化等概念也在不断向消费者传导，培养了消费者的消费观念， 适合中长期持有。我们建议从三条主线选择投资标的：1 ）业绩稳定，现金充裕 且分红良好的细分龙头企业：小天鹅 A、格力电器、TCL 2 ）智能战略发展迅 速，分享产品升级红利：青岛海尔、老