家电行业中期策略：消费升级与渠道下沉大碰撞-20170618-中金公司-18页.pdfVIP

证券研究报告 2017 年 6 月 18 日 家电及相关 消费升级与渠道下沉大碰撞——家电行业中期策略 观点聚焦 目标 P/E (x) 投资建议 股票名称 评级 价格 2017E 2018E 美的集团-A 推荐 45.10 15.3 12.3 展望 2017 下半年，中短期，考虑到家电累计大幅超额收益，下半 老板电器-A 推荐 54.46 24.9 19.3 年房地产销售预期变差，预计会导致板块的一轮调整。 格力电器-A 推荐 39.50 11.9 10.7 长期看好家电板块，投资机会来自于中国市场的消费升级以及电 苏泊尔-A 推荐 52.36 18.6 16.0 商带来的渠道变革，调整就是买入机会。 莱克电气-A 推荐 62.50 33.3 25.5 青岛海尔-A 推荐 17.25 13.4 12.2 理由 海信科龙-A 推荐 20.00 10.0 11.6 消费升级是中国家电企业未来发展的最主要驱动力：1 ）三四五线 飞科电器-A 推荐 65.40 32.2 26.3 市场，新市民的大量涌入以及生活方式的城镇化，带动了空调、 新宝股份-A 推荐 24.36 16.0 12.6 厨卫电器、厨房小家电的稳健增长，以及主流品牌市场份额的提 九阳股份-A 推荐 20.57 19.6 17.2 升。受益标的格力电器、美的集团、苏泊尔、飞科电器、万和电 海信电器-A 中性 17.10 12.6 10.5 气（未覆盖）。2 ）一二线市场，在高收入家庭的带动下呈现不一 海信科龙-H 推荐 13.70 7.4 8.7 样的消费升级特征。高端品牌市场占比提升，新兴的家电开始普 创维数码-H 推荐 5.60 8.4(a) 6.5(a) 及，如洗碗机、净水器、家庭中央空调、吸尘器等。受益标的老 TCL 多媒体-H 推荐 5.00 18.6 15.4 板电器、青岛海尔、海尔电器、莱克电气、海信科龙。3 ）具体可 海尔电器-H 推荐 25.92 15.6 13.6 参考主题报告《三四五线市场崛起，掘金家电板块》。