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财务透明,从投资者关系做起从2010年中国企业蜂拥到美上市融资，到两年后的退市浪潮此起彼伏，是因为百年不遇的国际金融危机的洗礼，还是中国企业在美谋生能力欠缺？ 为探究中国企业在美发展受阻的原因及解决良策，本刊记者近日对美国50杰出亚裔企业之一、龙门财经董事总经理朱丽洁女士进行了专访，请她为我们解析中国企业在美国的良性生存之道。 中国对外贸易：最近中概股退市的消息频传，中国在美国上市的企业遇到了2009年上市高潮以来最严重的低谷，甚至有消息称美国的做空机构做空中概股市场产生了“羊群效应”。在美国的中概股市场真的如此不乐观吗？ 朱丽洁：企业上市是一个大浪淘沙重新洗牌的过程。自2009年，有1000家中国公司的股票可以在美国进行交易，其中约有300家是在主板上市。然而到了2010年，尤其是2011年，中国概念股市场渐渐进入寒冬期。据罗仕资本数据显示，私人股本和金融集团在2011年通过杠杆收购和管理层收购从中国公司购买的股票价值达到3.5亿美元，而另外4.3亿美元股份处于收购过程中。相比之下，2011年的首次公开招股融资总额只有22亿美元，仅是2010年总额的一半。美国投资人对中国市场的不信任度还是令人堪忧的。 中国对外贸易：您刚刚提到美国投资人对中国市场的不信任，这个由于跨文化差异等引起的不良反应我们可以预知，但是还有哪些原因引起了美国人对原本前景大好的中国新生力量如此失望呢？中国在美国上市的股票是不是都如此不乐观呢？ 朱丽洁：自2008年以后美国投资人对于中概股由惊喜变成沮丧，是一个由感性回归理性的过程。中国概念不能以一贯之，在中国这么大的一个国土上，必然有很多好的公司，当然也有一些业绩不够好的公司。我们都知道，长久以来由于中美两国资本市场的文化差异和法治差距，导致了美国市场对中国法治水平和中国上市企业信用水平的质疑。这不仅仅是中美两国的问题，也是全球化与地域化、一体化与多元化的必然碰撞。中概股退市问题产生的原因很多。其中最直接也是存在最多的一个问题就是上市的选择方式的问题。大多数中国企业为了降低风险，节约成本，往往采取反向并购的方式。然而受到卖空机构报告的影响，外国投资者依据经验认为大多数采用反向收购的公司更容易出现财务及商业欺诈。这就导致美国方面对中国企业的不信任，也招致做空机构的投机。还有，中国公司的透明度在很多方面是比较低的。美国的投资文化通常认为一箱苹果里只要一只被虫子咬过了，那么整箱都是烂苹果。中概股除了受到做空机构的攻击使得股票价格大幅下跌外，自身的低透明度也掩盖了其真正的投资价值。 中国对外贸易：从上市的角度讲，中国企业对海外市场的不了解和自身存在的问题无疑是引起退市浪潮的一个方面。除此之外，有没有美国市场对中国公司的歧视，以及政府的“高强度”监管？听说去年年底有很多中概股的股票大跌，是因为美国司法部门介入此事，是这样吗？ 朱丽洁：2009年初，到2011年11月29日，已有41起针对中国在美上市公司的指控文件提交联邦法院。其中的39起都指控中国公司及其管理层出具了错误和令人误解的信息，没有披露有关对公司的业务、运营和前景造成重大不利的事实。根据美国长盛律师事务所(Troutman Sanders LLP)数据，东北石油、东方纸业、天人果汁、神阳科技等股票确实因为这个原因大跌。但是，这个问题究竟是美国市场对中国公司的监管存在偏见，还是中国公司自身的原因呢，在这里我举一个例子来解释这个问题。我们都知道中国体操队在今天很辉煌，但是当中国体操队迈上国际顶尖团队的道路上是很艰难的，不像国球乒乓那样，在大赛上有很多的中国裁判，体操队面对的更多的是俄罗斯的裁判。中概股这个新事物面对美国市场的监管，我们是在客场作战，必然有我们的劣势以及会碰到的问题。但是我们体操队还是创下了辉煌。所以我认为，这首先是一个态度问题。 中国对外贸易：您说的非常好。那我们的中概股该如何做才能适应美国市场的生存法则，修身养性而后再度一鸣惊人呢？ 朱丽洁：中国的企业具有非常大的潜力，但他们的增值往往受限于三个因素：透明度、持续性与文化隔阂。具有透明度，需要保证信息披露，使市场信息畅通；做好投资者关系，确保企业在市场运营中的可持续发展才能保证持续性；了解美国市场文化和规则，做到知己知彼，才能打破文化隔阂，把握好生存法则。但是，怎样才能慧眼识珠，取其精华去其糟粕，不仅需要投资人对中国的商业环境有一定的了解。同时更依赖中国向海外输出的公司积极的进行自我包装，参与市场竞争。在自由的市场竞争的环境下，信息越充分，越有利于投资人进行深入的了解。罗马非一日建成，信任也并非一朝一夕。中国公司需要建立良好的透明度和持续性，处理好投资者关系，才能获得更广泛的尊重和认可，从而增强融资能力。我们公司最近正在开发一个平台——“中