对“完善人民币汇率形成机制”的思考.pdfVIP

· 学习党的。十七大 报告专栏· 新疆财经)2008年第1期 对 “完善人 民币汇率形成机制的思考 刘文翠，汪爱琴 (新疆财经大学，乌鲁木齐830012) 内容提要：党的“十七大”报告提出要“完善人民币汇率形成机制”。目前，人民币汇率的升值 预期已使我国现实经济运行出现了货币供给量增长过快、流动性过剩、通货膨胀率较高及中央 银行货币政策效应不佳等诸多问题，而这些问题在很大程度上均与现行的人民币汇率形成机 制相关。因此，加快人民币汇率形成机制改革已成必然。 关键词：完善；人民币汇率；形成机制；思考 中图分类号：F822．2 文献标识码：A 文章编号：1007—8576(2008)01—0010—03 党的“十七大”报告指出要“完善人民币的汇 率为7．30，人民币的升值率已超过13％。按理 率形成机制”。2007年，我国经济运行中的人民 讲，人民币汇率由盯住美元的固定汇率制改为盯 币升值与通货膨胀相伴而行，从经济学原理上讲， 住一篮子的浮动汇率制及人民币的升值，一方面 这是悖论。因为人民币升值意味着其对外价值的 可使中央银行减轻稳定汇率的压力，使货币供给 上升，通货膨胀意味着其对内价值的下降，而货币 能够更多地依据国内经济发展的实际需要来确 的内外价值应该趋于一致，升值与通胀并行意味 定；另一方面也使中央银行每增加单位美元的储 着货币内外价值的背离。这就需要我们深人思考 备而相应减少了人民币的供给量。也就是说，这 两者的现实关系，以采取相应的改革措施。 一 改革的结果应该使中央银行自主控制货币供给 一 、 人民币汇率形成机制与我国的货币供给量 量的能力增强，货币政策的效益更好。但是，两年 1994年1月1日，我国实施汇率并轨的改 多来的现实并非如此。2007年度，中央银行6次 革，实行由市场供求决定的、有管理的浮动汇率 上调存贷款利率(见表1)，存贷款利率已达近10 制。1997年，因东南亚金融危机的影响，人民币 年的新高；10次上调法定存款准备金率(见表 面临严重的贬值压力。我国政府为了国内经济的 2)，法定存款准备金率已创1985年以来的新高。 稳定发展和阻止东南亚金融危机的继续蔓延承担 无论是利率调整频率，还是法定存款准备金率的 了巨大压力和成本，许诺坚持不贬值与人民币汇 调整频率，均是改革开放以来的最高。即便如此， 率的稳定。由此至2005年，人民币与美元的汇率 中央银行的货币供给量依然很高(见表3)。究其 稳定在8．28左右，被国际货币基金组织和主要发 直接原因是：中央银行的货币供给量被动依附于 达国家认定为我国实施的是盯住美元的固定汇率 由人民币升值预期超过现实升值所形成的资本内 制。2005年7月21日，我国进行了新一轮的汇 流和贸易顺差所决定的外汇储备增长过快。究其 率形成机制的改革，由盯住美元的固定汇率制改 根本原因还在于人民币汇率的形成机制。因为 为盯住一揽子货币的由市场供求所决定的浮动汇 2005年7月的汇改，形式上人民币由盯住美元的 率制，并将人民币对美元升值2％。仅仅两年半 固定汇率改为盯住一揽子货币的管理浮动汇率 的时间，至2007年12月28日人民币与美元的汇 制，但中央银行管理与干预人民币汇率的操作货 收稿日期：2o07一l2—28 作者简介：刘文翠(1963一)，女，新疆财经大学教授、硕士生导师，研究方向：国际金融；汪爱琴(1967一)，女，副编审，新