大宗商品金融化对我国农产品贸易条件的影响.pdfVIP

李书彦：大宗商品金融化对我国农产品贸易条件的影响 大宗商品金融化对我国农产品贸易条件的影响木 口李书彦 内容提要：2008年金融危机以来，全球大宗商品价格波动加剧，金融化特征十分明显。本文 前，我国农产品价格贸易条件与CRB(美国商品调查局，下同)食品价格指数之间存在稳定的均 衡关系，两者显著负相关，并且CRB食品价格指数上涨是我国农产品贸易条件恶化的Granger原 因；2008年后，我国农产品价格贸易条件虽然波动频繁，但总体却趋于优化，贸易条件与CRB食 品价格指数不存在线性相关。结合我国实际分析得出结论：大宗商品金融化尽管带来了农产品 价格的大幅度波动和市场风险，但是其价格发现功能使我国农产品价格与国际市场接轨，因此价 格贸易条件得以优化。 关键词：大宗商品；金融化；农产品；贸易条件 一、引言 2008年，由美国次贷危机引发的金融危机蔓全球大豆进口的50％以上。在我国农产品进出口 延全球。为了刺激经济，世界各国纷纷采取了较宽 规模13益增加的情况下，国际大宗商品价格波动势 松的货币政策，致使全球流动性过剩，大量资金流 必对我国农产品的贸易条件产生较大的影响。因 入大宗商品市场，商品期货及期权投资规模急剧增 此，对大宗商品金融化与中国农产品贸易条件之问 长。在市场供需没有发生重大变化的情况下，包括 的关系进行深入研究，具有较强的现实意义。 农产品在内的大宗商品价格在短时期内暴涨暴跌， 商品金融化的问题由来已久。虽然很多学者 呈现出明显的金融化现象。在此背景下，大宗商品 在研究过程中使用“商品金融化”或者“大宗商品 的价格不仅反映了商品市场基本供需的变化，也反 金融化”这样的表述，但对于商品金融化却一直没 映了大量货币资本频繁的投机行为，其波动更加剧 有严格的定义。有的文献把金融机构涌人商品期 烈，对经济发展、国际贸易的影响也更错综复杂。 货市场的现象称为商品期货市场的“金融化” 中国作为世界上最大的农产品生产和消费国，农产 品进出口规模持续上升，占世界农产品贸易的比重 期货市场的影响，并没有涉及到商品贸易领域。从 不断提高。2012年，我国农产品进出口总额为实体经济角度来看，金融化是指各类经济主体日益 1757．7亿美元，同比增长12．9％。其中，出口 通过金融途径而非贸易和商品生产途径获取利润 632．9亿美元，同比增长4．2％；进I=11124．8亿美的积累模式，这种现象明显改变人们的经济行为， 元，同比增长18．6％。在某些品种上，中国已经具 并影响实体经济，加速或阻碍实体经济活动的发展 有举足轻重的作用。以大豆为例，中国目前已经占 (Greta 《农业经济问题》(月刊)2014年第4期 易、易储存并且具有广泛的使用价值，金融资本参 年后，我国出口形势受国际大宗商品价格的影响变 与大宗商品交易的动机非常强烈。在经济全球化 得较明显(中国人民银行重庆营管部课题组， 与金融化的带动下，大宗商品的价格走势不仅仅是 2009)。从反映贸易利益的贸易条件指数来看，国 现货的供求关系所能决定的，其更多的是反映金融 际大宗商品价格波动是影响我国价格贸易条件异 商品的特点(史晨昱，2011)。特别是近年来国际常波动的原因之一，但是相对于国内通货膨胀、人 大宗商品市场表现出明显的金融化特征，其主要原 民币汇率变化以及国内市场产出缺口等因素来说， 因包括商品指数交易者和对冲基金等机构投资者 大宗商品价格对我国价格贸易条件的影响并不大， 的进入、全球宽松的货币政策及新兴市场国家经济 呈现一定的负相关；而国际大宗商品价格对我国收 的快速增长等，其后