通用航空中期策略关注政策红利下主题投资机会业绩释放还需时日.pdf

行 业 研 证券研究报告 究 航空运输Ⅲ 通用航空中期策略--关注政策红利下主题投资机 会，业绩释放还需时日 推荐 （维持） 2012 年 06 月 29 日 行 业 投 重点公司 投资要点 资 策 重点公司 12E 13E 评级 挫折中徘徊前进，通用航空是航空产业的蓝海。在航空产业的红海中， 中信海直 0.30 0.34 增持 产业边界是明晰和确定的，市场空间随着竞争加剧变得拥挤，通用航空 略 博云新材 0.22 0.27 增持 所谓的蓝海是指其未开垦的市场空间、需求的创造和释放以及利润高速 报 海特高新 0.23 0.29 增持 增长的机会。而发达国家成功的产业发展经验肯定了我国这片蓝海产业 告 川大智胜 0.79 1.00 增持 的增长确定性。 四创电子 0.51 0.67 增持 政策推波助澜，是通用航空业爆发的重要催化剂。如何发展中国的通用 威海广泰 0.30 0.36 增持 航空，美国的做法值得借鉴。政府重视，有长远发展战略，有政策保障， 投入多；完善的法规和标准体系是通用航空发展的保障。 相关报告 新兴需求旺盛，通用航空迎来黄金发展期。我国的目前通用航空市场以 《需求和票价回升、油价下降 工业、农林业、飞行培训等通用航空传统服务占较大比重。通勤飞行、 带 动 盈 利 持 续 改 善 》 2012-05-30 公务飞行、航空游览和私人飞行等这些通用航空的新兴业务未来将实现 《思考航空业的业绩改善驱 迅猛增长。“十二五”期间，中国通用航空年均增速在20 ％左右，通用 动和业绩弹性驱动投资逻辑》 航空作业量和飞机数量翻番。 2012-05-06 《航空机场4月月报--客货需 供给与配套全力跟进，通用航空全产业链或收益。我们预测我国通用航 求逐季回升，最坏时期已然过 去》2012-05-02 空产业的发展将经历三个阶段，预计2010~2020 年间，我国通用航空的 增长率为 20% ，到2015 年的通用飞机保有量约为 2500 架，到 2020 年 分析师： 通用飞机保有量约为 9000 架。在通用航空的产业链上受益的先后顺序 曾旭 上来看，运营托管、培训维修服务增长优先爆发，基础配套、地面保障 021 服务迎来高速发展，航空器研发制造潜力巨大。在相关基础配套及市场 zengxu@ 成熟后，国产通用飞机销售数量将保持较快增长。 S0190511020002 关注主题性投资机会，业绩释放还需时日。通航产业长期发展空间巨大， 朱峰 但短期内不可能一蹴而就，制约我国通用航空发展的问题，是多方面、 021 多层次、重叠交织的综合矛盾，从而造成短期内业绩难以快速释放。因 zhufeng@ 而我们重点关注现有业务有明显发展空间、盈利能力较强的公司，同时 S0190511100001 关注通航利好政策的持续推进。我们推荐民用炭/炭材料市场发力、产 能即将释放的博云新材，空管系统订单在“十二五”开始爆发的川大智 胜；关注航空维修稳步增长、航空研发和制造厚积薄