管理层认定信息、审计意见信息与债务融资成本.pdfVIP

经济与管理评论 公司治理研究 管理层认定信息、审计意见信息与债务融资成本 万晓文 田长慧 (山东财经大学会计学院，山东 济南 250014) [摘 要] 将审计意见所包含的信息分离为管理层认定信息和审计意见信息，旨在研究管理层认定信息、审 计意见信息对企业债务融资成本的影响。以我国的沪深A股上市公司为样本，研究发现：公司的盈利能力越强，规 模越大，负债水平越低，成长性越低，其债务融资成本就越低；相对被出具标准审计意见的企业，被出具非标准审计 意见的企业，其管理层认定信息对债务融资成本的影响更大，而公司的流动性与产权性质对这债务融资成本影响 不大。 [关键词] 盈利能力；企业规模；负债水平；审计意见；债务成本 [DOI编码] 10．13962／j．enki．37-1486／f．2016．05．011 [中图分类号]F239 [文献标识码]A [文章编号]2095-3410(2016)05-0081-07 一 、 引言 成本的影响正好与我国的制度背景相符合 ，同时也 企业在发展过程中会随着 自身的不断壮大遇到 能丰富相关理论研究。 各种各样的资本约束，在企业内部资金难以满足企 由于所有权和经营权的分离，债权人提供资金 业 日常经营和投资需要时，企业便需要进行外部融 但却无法参与到企业的 日常管理，这样债权人和企 资以获得 自身对资金的需要。虽然，自2005年以 业之间就会存在信息不对称，由此如何获得企业真 来，我国的金融市场已经得到较快发展，特别是股票 实的经营状况信息也成为各债权人关注的重点。企 市场，但股票市场的规模仍然相对较小，权益融资在 业一般是通过定期发布公司的财务报告向投资者和 企业的所有资金来源中仅 占有一小部分，企业的大 债权人披露信息，为了保证所提供信息的可靠性，也 部分资金通过借入债务来获得。甚至有机构预测， 为了降低债权人和公司之间的信息不对称程度，最 中国很快将成为世界上最大的拥有企业债券市场的 普遍的做法是通过独立于公司的第三方，通常是会 国家，并且债务资金的需求量会不断增加，由此可知 计师事务所对企业管理层认定的财务信息进行审 债务融资在公司资金来源中占有很大比例，究其原 计。债权人可以根据审计师出具的审计结果来判断 因与我国的证券市场结构有关。 企业经营的真实情况，进而采取相应的投资决策，达 与国外资本市场发达的国家相 比，我 国上市公 到保护 自己的 目的。因此，经过独立审计的财务报 司的融资结构有较大差别，大部分企业主要是通过 表可以替代债权人监督公司行为，增强债权人和公 银行借债来获取资金需求，银行机构在我国整个证 司之间的信息透明度，降低代理成本，由此减少公司 券市场中发挥重要作用，能够利用资本市场进行股 的债务融资成本。 权融资的上市企业还是少数。所以研究我国上市公 然而，在现实生活中，究竟独立审计能否降低信 司管理层认定信息和审计意见信息对企业债务融资 息不对称，减少企业的债务融资成本，不同审计意见 [作者简介]万晓文(1970一 )，男，山东巨野人，山东财经大学会计学院教授 ，会计新领域研究所所长 ，管理学博士，应用 经济博士后。主要研究方向：会计理论和投资者关系管理。