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财 通 财 经 内 参 2010第65期 　　　　 总第494期 2010年4月12日 主办：营销服务中心 网址： 客服电话：96336 目录 一、二季度房价或“惯性上涨”（一） 1 二、二季度房价或“惯性上涨”（二） 2 三、刘明康：今年新增贷款预计7.5 万亿 3 四、三月贸易逆差揭示我国外贸发展将趋于平衡 4 五、刘明康：贷款过多市场挑战很大 严控三领域贷款 4 六、商务部：中国贸易平衡为人民币汇率稳定创造条件 5 七、进一步抑制房地价措施或将出台 6 八、12 部委联手整肃稀有金属行业 7 九、盖特纳访华避谈汇率 美逼人民币升值策略转向 7 十、国税总局出重拳清算土地增值税 8 一、二季度房价或“惯性上涨”（一） ——政策滞后性通常3-6个月 3月楼市“小阳春”，无疑加剧了决策层、开发商和购房者三方在预判后市上的分歧。这也使得想要更接近事实地对4月乃至二季度楼市走向做出事前判断，充斥更多变数。 但在博览研究员看来，政策滞后期将导致4月份乃至二季度房价呈现“惯性上涨”，下半年才是房价松动的时间窗。 梳理2006年的房地产走势，我们发现，具有标志性意义的楼市调控政策出台后，通常需要1—3个月的观察期，才能使市场对政策效果形成相对统一的认知。其中，一线城市成交量的滞后期不到1个月，二线城市成交量的滞后期为1—2两个月；一线城市房价出现松动一般在政策出台1个月之后，二线城市房价出现松动则在3个月之后；土地市场转冷的滞后期，一二线城市都是在大约1个月之后。 而就官方统计数据来看，反映政策效应的滞后期则一般有3—6个月。其中，房价的环比增速的滞后性最小，仅一个月；房地产相关指数和房价同比增速的滞后性则在3个月左右；而施工面积和投资增速的滞后性最长，需要半年左右的时间才会出现趋势上的逆转。 在我看来，官方和非官方数据在体现政策效果上的滞后性，除了统计流程上存在的时滞，更主要的是反映出两方面的问题： 一是市场对调控存在“钝化”。即政策“踩刹车”之后，市场仍会惯性地按照原有路径和时速前进一段时间后，才会逐渐向政策目标靠拢。区别在于，位于房地产开发链条中上游的投资、施工、资金来源等指标，需要更长的时间才能刹住车，而链条中下游的成交量、房价和国房景气指数等指标的反应则较为迅速一些。 二是市场必然会“反抗”政策调控。市场通过歪曲、弱化政策调控的目标和力度，使得政策调控的成效打折扣，时间向后延迟。 博览研究员认为，受上述因素的影响，4月份房价继续上涨将是大概率事件。（博览财经） 二、二季度房价或“惯性上涨”（二） ——市场的政策抗压力越来越强 雪上加霜的是，从3月份的楼市情况看，市场对政策调控的反抗已越来越强大，自去年以来的调控政策要对楼市产生中长期的影响，正变得越来越困难。 根据我们对30个一二线城市3月房屋成交情况的观察，3月份房地产市场的“热度”总体上已经超过了09年四季度的平均水平，其中，成交量总体上仍低于但接近去年12月份的水平，而在成交价上则有相当一部分城市“一夜入夏”，创出历史新高。 在博览研究员看来，3月楼市反弹的背后反映出市场抗压能力越来越强： 其一，政策调控还在走老路，而市场看涨的情绪更为“顽固”。 无论“国11条”，还是“国19条”，政策还是延续着06年以来，“控信贷、查囤地、防捂盘、增保障”的老思路，目前政策强度接近07年的“9.27新政”。 但在普遍预期宏观经济形势将继续好转的背景下，今年市场对于作为经济增长支柱的房地产业，是否会与宏观形势走势出现背离，充满了怀疑。这也造成相比07、08年，今年市场对政策效力的疑虑更大，而2月份刚刚冒头的观望情绪则十分脆弱。 其二，开发商对市场的操控能力达到历史新高。 经历09年的销售狂潮之后，目前开发商的资金充裕度更高。而08年的前车之鉴让他们早已开始对政策调控未雨绸缪，更加注重对宏观经济的预判和市场信息的分析。从媒体披露的情况看，许多开发商都认为“国四条”的核心是“防止房价过快上涨”，认为“不能让房价下跌”才是中央的调控底线，因而对政策调控几乎是有恃无恐了。 其三，投资客接棒购房，严重搅乱了需求方预期。 而投资客的大举入侵，导致购房者对信贷的依赖度大幅下降（详见图），也提升了市场对政策的抗压能力。 尽管普遍的观点认为，09年房价收入比的进一步拉大会降低首次置业者等刚性需求对高房价的承受能力。但在3月份，肆虐各地的炒房团已扑灭了部分普通购房者的理性，恐涨恐购成了市场主旋