美元霸权背景下人民币升值的战略思考——日德应对“广场协议”之镜鉴.pdfVIP

jI2贸 睛2012年第4期 美元霸权背景下人民币升值的战略思考 — — 日德应对 “广场协议’’之镜鉴 王 凡 李向军 内容提要 ：本文深入研 究了日德两国在 “广场协议”后所采取的不同应对政策和相应 的经济表现 ，比较分析 了两国在政策 自主性、政策 目标、政策重心、货 币国际化等方面的差 异 ，阐明了立足 自身经济发展需求进行 自主政策选择而不是被动协调他国政策的重要性。 文章最后分析 了我 国所处的复杂国际国内环境 ，结合 日德两国不同的经验和启示，提 出了 具体的对策和建议 。 关 键 词：国际经济 美元霸权 广场协议 政策 自主性 作者简介：王 凡 ，财政部办公厅，博士，100820； 李向军，中央财经大学副研究员，博士，100081。 · 中图分类号：F830．73 文献标识码 ：A 文章编号 ：1。02—8102(2012)04--0075--06 一 、 美国 “贸易现金流循环机制”和美元霸权 美 国前财长康纳利曾说过 ：“美元是我们的货币，但却是你们 的问题”。本次美 国国债上限 “驴 象之争”、美国主权债务评级下调和对美国第三轮宽松量化货币政策的担心，对全球金融市场产生 了巨大冲击 ，再一次很好地诠释了这句话 。中国作为美国的最大债权人 ，美 国的货币已经成为我国 不可忽视的问题 ，并在一定程度上影响了我国经济发展的内外均衡 以及外汇储备资产的保值。这 再次引起国内很多学者专家的广泛关注 ，担心我国会重蹈 日本 “广场协议”后 “十年失落”的覆辙。 在此情况下，我国如何以史为鉴，结合 自身发展 ，把握好政策着力点，积极应对美元 问题 ，以保证我 国经济 内外均衡科学发展，维护外汇资产 的保值升值 ，值得深思。 其实，重蹈 日本覆辙的警示和担忧不无道理 ，因为当前 中美之间的经贸现象与当初的 日美经贸 现象具有非常相似的 “贸易美元现金流循环”。两国都因巨额的贸易顺差持有大量外汇储备，外汇 储备资金大部分通过投资美国的证券流入美国，美 国则通过流入的美元填补国内巨大的财政赤字 和贸易赤字的资金缺 口，支持居民和政府消费。美 国通过这种 出色的现金流管理 ，保证了美元的有 序循环，维系了美国经济、社会、政治、军事等运转的资金需求，同时美 国也因此戴上了全球最大债 务人的帽子 ，中 日两 国则成为美 国的最大债权人 。但美国并不会因巨额的债务而真正担忧 ，因为美 国债务的交易和计价货币不是债权国的货币，而是 自身主权货 币。这也是美 国实施货 币霸权和货 币殖民的国际金融通道——美 国可以借助借债进行赤字消费，一旦 自身无法解决巨额的双赤字问 题 ，便开始美元贬值或者强迫他 国升值货币，转嫁赤字 ，导致债权人外汇资产缩水 ，变相消减债务 ， 并可以此打击竞争对手 。这才是美国前财长康纳利话语的本质 。作为新兴市场大国，中国无法 回 避这场斗争。但是 ，美元贬值冲击之 因，是否必然带来他国 “衰退”之果呢? 日本签署 旨在升值 日元的 “广场协议”后，国内经济遭受 日元的巨大冲击 ，为此，学界展开了颇 多研究，多数研究是分析 日本签署广场协议后的政策选择和经济表现，以此进行 比较分析和借鉴 的，这方面的研究包括范幸丽等 (2003)、王允贵 (2004)、夏令孜 (2007)、王人辉 (2008)、王义 中 75 万方数据 Finance TradeEconomics，No．4，2012 (2009)、姚洋 (2010)、龚健 (2011)以及 日本学者黑 田东彦等 (2004)的研究。关于从 “广场协议”视角 进行 比较分析 日本和德国的政策选择的研究鲜见 ，现有 比较研究，如张斌等 (2004)、韩莉 (20O8)等 人 ，多是 比较分析了德 日货币升值的启示借鉴。可见 ，现有的文献还没有较为系统地就 “广场协议” 后德 日两 国的政策选择和经济表现进行比较研究的。因此 ，本文通过分析 日本和德国