解读存托凭证制度与中国存托凭证问题探究.pdfVIP

M勰糯M 蜘金融 2淼嚣， 解读存托凭证制度与 中国存托凭证问题探究 王 睿 (兰州大学 甘肃 兰州 730000) 【摘要】存J16．凭证(DR)作为一种在境内发行的金融衍生产品，它与境外基础证券相关联，其持有人对境外筹资企业含有 特殊的权益关系。中国存托凭证(CDR)是对存托凭证概念的推广。在我国目前的基本经济制度下，发行CDR有积极意义。但同 时其发行障碍以及对我国资本市场可能带来的负面影响不容忽视。可以结合我国基本国情与DR制度的自身属性，给出现阶段 推出CDR制度的理论构想与政策建议。 【关键词】存托凭证中国存托凭证存托银行境内资本市场 【中图分类】F930．39 【文献标识码】A 汇兑境外股票时要承担汇兑风险，并且在行使股东权利时，委 一、存托凭证的相关概念 托一代理机制较为复杂。 (一)CDR及DR的定义 2．存托凭证的运作流程与构成要素(见下图) 中国存托凭证(CDR)是对存托凭证(DR)进行衍生与推 广产生的金融产品。目前，CDR正处在发行的构想与理论攻 坚阶段，相关机构并未开始发行、中国资本市场也并未流通 CDR。作为中国存托凭证的原生产品和理论模板，有必要对 存托凭证的一般定义进行考察。在这里，为了便于读者清晰 的了解存托凭证的构成要素与运作机理，首先将这一概念进 。 境内 境外 行拆分与图示： 其中，各构成要素在这一流程中扮演的角色有： 1．存托凭证的定义 (1)融资企业向存托银行提出在该国发行DR的计划，由 (1)作为一种金融衍生证券，它发行与流通的整个过程要 后者批准后，融资企业交付一定数量的待转换成DR的基础证 跨越国界，可以分为境内和境外两个部分。并且一般投资人 券于托管银行处，并承担对国外投资者的相应责任，以及提供 在境内，他用自己国家的货币交易DR。 有关的信息披露，并接受托管银行的监督。 (2)该种证券对应的基础证券由在海外资本市场登记上 (2)托管银行一般是存托银行的境外分支机构，它承担的 市的融资单位发行，有特定中介按照一定比率完成基础证券 相应责任有，接受作为外币资产的基础证券，并将基础证券交 对DR的转化，供境内投资者购买、持有与交易。原则上，持有 付存托银行，同时，还承担对筹资单位的连续督导义务。 人随时可以用持有的DR兑换成国外企业发行的基础资产。 (3)存托银行是整个DR发行的中心枢纽，在境外，它要 (3)存托凭证对应的投资制度是一种境内投资人对境外 审查融资企业的财务状况，评估该企业未来的盈利能力，判断 企业进行投资的投资方式，并且，投资人对国外企业享有相应 该企业在未来能否确保本国投资者的权益，能否给国内投资 权利。以股权证券为例，投资人对自己持有的DR所对应的基 者带来稳定收益。并与筹资单位签订DR发行契约，确定转换 础证券的发行企业具有相应的分红、投票等股东权利。 比率等。再者，要督促其派出机构托管银行对筹资单位进行 (4)与发行地投资者的主要区别是，DR的持有人在发出监督。在国内，其要承担发行DR的责任，与本国券商协商发 【收稿日期12013—01—08 【作者简介】王睿(