【宏观专题】全球央行双周志第2期：日央行关注“逆转利率”，或将加快退出宽松.pdfVIP

宏观研究 宏观专题 证券研究 报告 2017 年 12 月 06 日 宏 【宏观专题】全球央行双周志第 2 期 观 经 日央行关注“逆转利率”，或将加快退出 济 宽松 投资要点 华创证券研究所 本期双周志我们重点关注日本央行货币政策动向，11 月13 日黑田东彦在 证券分析师：牛播坤 苏黎世大学的演讲《QQE 与经济理论》中提到了“逆转利率”经济理论， 之后路透社报道日本央行官员暗示将比市场预计更早的消减刺激政策，这 执业编号：S0360514030002 电话：010 引发了市场对日本央行加快退出货币宽松的猜测。我们选取普林斯顿教授 邮箱：niubokun@ Markus K. Brunnermeier 的论文-- 《The “Reversal Interest Rate”：An EffectiveLower Bound on Monetary Policy》来理解“逆转利率”理论，当 联系人：甄茂生 利率降低至逆转利率 以下时，进一步降息将侵蚀银行利润，抑制其放贷， 电话：010 从而不利于刺激经济增长。 邮箱： 鲍威尔在国会参议院银行委员会的证词表示将维持渐进加息和缩表政策， zhenmaosheng@ 适度调整（“tailoring ”）金融监管，对最大的金融机构实施最严格监管。 11 月29 日耶伦迎来了其作为联储主席的最后一次国会听证，耶伦认为维 联系人：张伟 持渐进加息的节奏仍然是合适的，这主要是因为当前的利率水平低于中性 电话：010 利率，如果中性利率随着时间推移逐步回升，那么在未来几年，额外的逐 邮箱：zhangwei@ 步加息则可能是适当的，此外耶伦还表达了对美国公共债务迅速攀升的担 联系人：王丹 忧。 荷兰央行主席，欧央行管理委员会成员 Klaas Knot 在《Investment and 电话：010 邮箱：wangdan@ investment financein Europe》中回答了欧元区商业投资为何没有加速增 长的谜题。英国央行副行长康利弗在《菲利普斯曲线：更低，更平还是被 相关研究报告 隐藏？》中尝试对失业率与名义工资增长之间关系的弱化给出解释。 《【华创宏