2014年IPO重启后次新股超额收益实证研究：七成次新股上市第2年表现最优.pdfVIP

行 业 及 产 业 中小盘策略 2017 年12 月06 日 行 七成次新股上市第二年表现最优 业 研 究 / ——2014 年IPO 重启后次新股超额收益实证研究 行 业 深 度 相关研究 本期投资提示： 2017 年报高送转股票预测组合——基  新股上市后股价走势呈现规律性，适用机器学习算法聚类分析。当前市场对次新股偏重自 于 GBDT 机器学习预测方法 2017 年 下而上的个股挖掘，而缺乏对整体规律的把握。因此我们先抛开个股基本面，仅对次新股 12 月4 日 上市并开板后的超额收益数据进行分析，为次新股研究提供一个整体、客观的视角。从众 证 长大不是件容易的事——中、美、日上 多的次新股开板以来的走势中寻找到共性，从而向投资者提供有价值的参考依据。这一研 券 究思路正与机器学习中无监督学习的原理相契合，并适用无监督学习的聚类方法。 研 市公司市值分析 2017 年8 月16 日 究 次新股净利润和市值分布分析——中  我们得到了五类典型的次新股走势。我们以2014 年IPO 重启后上市，且上市已满3 年的 报 个股为样本（共99 只），统计了它们在开板后，相对于大盘 （上交所上市的对比上证指数； 告 小盘次新股专题策略报告 2017 年7 月 深交所上市的对比深证成指）的超额收益随时间的走势，并进行Affinity Propagation 聚 21 日 类，将走势相近的个股归入同一类；同时，为验证个股业绩与股价的关联性，我们也导出 了样本股票上市后各定期报告的业绩增速进行比较。聚类结果如下： 证券分析师 第一类：半年发力型。特征是上市半年即出现超额收益向上的拐点，占总样本数的18.2%； 马晓天 A0230516050002 第二类：一年发力型。特征是上市一年底出现超额收益向上的拐点，这一类别出现概率最 maxt@ 大，占总样本数的36.4%； 研究支持 施鑫展 A0230117050001 第三类：一年半年发力型。特征是上市一年半后才出现超额收益向上的拐点，占总样本数 shixz@ 的17.2%。 联系人 第四类：区间震荡型。特征是超额收益在箱体内震荡，没有突出的表现。占总样本数的 施鑫展 (86217422 18.2%。 shixz@ 第五类：低位盘整型。特征是上市后股价一直处于低迷状态，但这一类别占比最小，占总 样本数的 10.1%。  结论：1）多数次新股（除“半年发力型”外，占81.8%）开板后第一年内超额收益不明 显，以区间震荡为主；其中一部分（“区间震荡型”+ “低位盘整型”，占28.3%）在上市 第一年即大幅跑输大盘； 2）“一年发力型”出现概率最高（36.4%），其特点是在上市一年底出现向上拐点，因此 这个时间段需要重点关注，另外被归入这类的样本股均为非国有企业； 3）多数次新股（除“区间震荡型”外，占81.8%）上市第一年末会有一小段明显的杀跌 过程，且杀跌幅度与杀跌前的超额收益正相关； 4）较多个股（“一年发力型”+ “一年半发力型”+ “区间震荡型”，占71.8