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企业股权融资机会主义行为治理探析 邱静 敖艳萍 贵州财经大学会计学院 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 摘????要： 企业股权融资中的机会主义行为一般是企业为了自身利益而伤害他人利益的“损人利己”行为。该行为既使得投资者利益受损, 又破坏资本市场正常秩序。企业虽然短期受益, 但从长远来看, 并不利于企业持续健康发展。对于此类行为, 应及时识别并从多方面采取相应治理措施。 关键词： 股权融资; 机会主义行为; 基金：贵州省软科学研究项目 (黔科合基础[2016]1517-2号, 2016GZ97931) 一、政府层面加强管理 1. 政府转变角色, 营造公平、公正的市场 上市公司一般都是各地企业中的佼佼者, 经营状况良好的上市公司能够给当地带来更多税收, 提高就业率, 助推当地经济发展。同时, 优秀上市公司能提高所在地区知名度, 进而形成新的产业链。如贵州茅台股份有限公司, 该公司股票在市场上较为稳定的良好表现既进一步提升了本就闻名遐迩的国酒茅台的知名度, 又将这一名气扩散到整个地区, 使得集长征文化与酒文化于一体的茅台镇成为旅游景点, 区内建成了工业、商贸、住宅、旅游为一体的区域, 推动了旅游、运输、餐饮服务等共举的发展格局。因此, 上市公司发展与地区经济发展有着紧密联系, 相互促进, 从而也与当地政府关系密切, 离不开政府的支持与参与。为巩固并推进区域内大型企业的发展, 政府会直接或间接帮助企业寻求并获得融资、上市的机会。政府扶持对当地某些企业发展有一定推动意义, 但也在一定程度上干预了市场行为, 打破了市场公平机制, 打击了没有获得政府扶助企业的积极性, 有损于整个市场的有序发展。因而, 政府应转变职能, 减少对企业的干预, 更多的将企业放置于市场中, 也营造一个公平公正的市场氛围, 2. 政府补助程序更加公开透明 首先, 丰富政府补助形式。政府与当地上市公司一般都会维持密切的关系, 政企关系是我国企业发展过程中不可忽视的因素。要规范政府补助, 可根据发展需要制定引导性文件, 进一步丰富补助形式。在货币资金补助之外, 丰富非货币资金补助、加大优惠政策、增强引进人才力度、向国外借鉴等途径, 多方面引导企业健康发展。 其次, 严格控制政府补助预算额度。政府一般会在上一年制定好下一年的预算, 并明确规定预算支出方向及额度, 但实际中仍然存在政府挪用其他方向的预算以帮助上市公司的现象。这种行为不仅破坏政府预算职能、不符合财政规定, 还会造成财政预算赤字。政府对上市公司的补助应严格按照预算进行, 严格控制补助额度。 第三, 完善政府补助的会计核算。2017年5月, 财政部修订发布了《企业会计准则第16号———政府补助》, 并于2017年6月12日起施行。准则进一步规范了政府补助资金来源, 对政府补助确认、计量、列报做出进一步规定。该准则的发布对政府补助会计核算起到更加科学合理的规范作用, 将弥补以往在确认、披露中存在的问题, 有望缓解由于政府补助会计核算带来的信息失真导致投资者判断失误、造成损失的现象。 3. 推进监管市场化改革 注册制是多数发达国家都采用的一种证券发行制度, 注册制下审核机关不对公司的价值做出判断, 股票发行更加市场化。我国注册制实施正在有序推进中, 但在注册制更加尊重市场、尊重投资者、让资本市场回归资源配置本质的同时, 也对配套措施和环境提出了更高的要求。注册制将更多的决定权交由市场, 相对专业机构而言, 大部分中小投资者由于信息不对称、专业知识薄弱、可获取的信息有限等原因处于更加弱势的地位, 从而诱发上市公司机会主义行为。而这也更需要符合时代发展的监管政策进行监督, 以市场监督取代行政监管代替。 4. 减少诱发机会主义行为的政策动因 契约标准存在一定差异, 部分上市公司抓住政策漏洞, 进而产生利己的机会主义行为。作为监管的支撑, 应在政府层面建立一套完善的指标体系, 消除契约标准差异带来的盈余操控行为, 完善对上市公司的考核, 避免投机者利用考核指标的不全面谋取利益。 二、法律层面进一步完善 Oxley和Yeung (2001) 认为, 法律惩罚违背者, 提高全社会的信任水平。Child et al. (2003) 也认为在对商业行为标准进行明确规定的情况下, 违背标准的企业将会受到严厉惩罚与制裁, 在一定程度上可以抑制机会主义行为。 1. 完善会计准则及相关法律法规 会计准则虽然并不完备和全面, 但对各利益相关者有着制衡作用。要降低股权融资中的机会主义行为, 规范相关会计准则是一个途径。诸如会计政策选择, 给了公司通过选择会计政策进行盈余管理的可能。对此, 应减少准则中不明确或含