2018年展望基建和设备行业：城市群建设领方向，PPP进入调整区，轨交是亮点.pdfVIP

2018 年 1 月 8 日(星期一) 行业报告 招商证券（香港）有限公司 证券研究部 2018年展望-基建和设备行业 焦一丁 魏芸 城市群建设领方向，PPP进入调整区，轨交是亮点 86755+86 755 ■ 预计2018年基建整体固定资产投资完成额稳中有降，未来基建重点将围 jiaoyd@ weiyun@ 绕城市群建设展开，PPP虽然监管加强，但落实空间仍巨大 ■ 地铁进入快速增长区，高铁铁路竣工里程大幅提升，有轨电车蓄势待 发，轨交设备和设计板块将实现快速增长 推荐 ■ 重点推荐轨道交通信号系统龙头中国通号（3969 HK）、城市轨道设计 龙头城建设计（1599 HK）、小而美且 PPP 有望超预期的中国建筑国际 前次评级 推荐 （3311 HK）和业绩弹性大的中联重科（1157 HK） 城市群是核心增长点，PPP 并未减速 恒生指数 30815 由于2017 年GDP 增速相对较高，预计2018 年基建投资完成额同比增速将 国企指数 12212 有所下降，但我们发现基建投资完成额的整体波动在 2013 年以来明显收 窄，预计 2018 年基建固定资产投资完成额仍可维持 15%左右的增长。城市 群整合了城镇化、区域协调发展和农村现代化三大主题；和以往相比：1） 行业表现 城市群内城市的交通基础设施将更完善；2 ）城市群中的中小城市将得到更 50 (%) 建筑业 恒生指数 多资源；3 ）区域资源统筹开发，环保和可持续发展更受到重视。PPP 方 40 面，虽然监管在加强，且我们认为入库的项目中尚未完成物有所值评价和财 30 政承受能力论证审核的项目受影响最大，该部分项目占总入库项目规模的 20 43% ，但在剩余的 57%的项目中，其开工率仅为 13.5%，PPP 的实际落地 10 规模在2018 年仍有大幅提升的空间。 0 轨道交通成长确定性高，设备和设计最受益 01/2017 04/2017 07/2017 09/2017 12/2017 我们判断 2018 年整体基建市场增速将稳步下滑，但地铁将成为亮点。地铁 资料来源：贝格数据 土建订单在 2016 年出现爆发式增长，我们估算 2018-19 年地铁基建投资增 幅将维持在 25%左右，车辆和设备由于其后周期属性在 2018-19 这个阶段 % 1m 6m