债券专题报告：微观视角下的经济基本面.pdfVIP

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2018-01-22 发布于北京
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债券专题报告：微观视角下的经济基本面.pdf

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证券研究微观视角下的经济基本面 ——华创债券专题报告 2018年1月李俊江固定收益分析师 S0360517090001 电话邮箱：lijunjiang@ 本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。报告信息均来源于公开资料，华创对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 CONTENTS 目录  一、微观视角看17年经济基本面  二、工业：产能过剩和汽车行业不悲观  三、投资：房地产高于预期，制造业或触底反弹  四、如何看待地方挤水分 SECTION 1 微观视角看17年经济基本面 1.1 超预期是17年宏观基本面的关键词 17年全年经济基本面基本保持平稳，这与年初市场今年经济基本面高于市场预期预期前高后低的预测大相径庭。 6.95 6.90 6.85 这主要跟当前经济从总量增长到结构调整的转变有 6.80 6.75 关。因此原有的总量研究思路可能出现一定的偏差， 6.70 6.65 未来基本面走势需要从微观视角寻找答案。 6.60 6.55 这也是我们《大数据看宏观》系列专题的初衷和主 GDP:不变价:当季同比预测平均值:GDP:当季同比要目的。数据来源：wind，华创证券《大数据看宏观》系列专题 1、传统消费景气维持，新兴消费是新增长点 9、下半年出口形势依然良好 2、换一个视角看工业增速预测 10、信息消费升级对经济影响有多大 3、从企业盈利看未来制造业投资 11、未来经济或现滞胀可能，债市继续承压 4 PPP 12 、助力未来基建投资、环保抑制需求有限，商品仍有涨价动力 5 PMI 13 、两种数据背离背后：中西部经济增速强于东部、限产力度不减，油价仍有上涨动力 6、房地产投资和销售滞后关系被打破的微观解释 14、债券利率上行对经济影响可控 7 15 2018 、下半年汽车销售不悲观、年制造业投资或将触底回升 8、下游需求结构变化对工业的推动作用 16、区别看待地方数据挤水分 1.2 《大数据看宏观》系列构建宏观预