商业贸易：御家汇，擅长电商运营的化妆品明星品牌.pdf

[Table_Summary] 御家汇：擅长电商运营的化妆品明星品牌 行业深度报告 行业研究 方正证券研究所证券研究报告 商业贸易行业 2017.12.14/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 消费升级趋势下化妆品行业将保持高景气度，线上渗透率持续 高级分析师 倪华 执业证书编号： S1220517070003 提升，面膜是增速较快的子品类。国内化妆品市场容量超过3300 TEL: 亿，在消费升级背景下，化妆品的消费人数、消费品类及人均 E-mail： nihua@ 消费额都呈现上升趋势，目前我国人均化妆品的消费额仅为欧 美的1/2，为日韩的1/5，仍有较大增长空间。目前化妆品线上 [Table_Author] 联系人： 吴丛露 渠道的增速远高于线下，一方面是来自于御泥坊、阿芙精油等 TEL ： 线上品牌的创立，另一方面来自于品牌由线下向线上渠道的转 E-mail ： wuconglu@ 移和延伸，化妆品的线上渗透率2016 年已超过20%。在化妆品 重要数据： 各品类中，面膜的增速快于护肤品的整体增速，近5 年复合增 [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 96 速为15.5%，2016 年达到181 亿元，且面膜的线上渗透率更高， 总股本(亿股) 1026.28 占线上护肤品市场规模的37%。 销售收入(亿元) 10166.91 御家汇是第一批成长起来的化妆品电商企业，收入规模超 10 利润总额(亿元) 375.71 亿，已孵化出2 个亿级品牌。御泥坊的淘宝店于2007 年正式上 行业平均PE 178.42 线，正遇上网购高速发展的时期，淘宝 2007~2009 年的 GMV 平均股价(元) 12.45 连续翻倍增长，再加上公司在产品和营销方面的核心竞争力， 最终成为化妆品明星淘品牌。目前公司旗下共有5 个品牌，其 行业相对指数表现： 中来自御泥坊和小迷糊的年销售收入分别达到9.6 亿和 1.1 亿 [TABLE_QUOTEINFO] 元，已形成广泛知名度。公司目前的销售渠道仍以线上为主 25000 （95%），国内主流的电商平台几乎均有覆盖，其中天猫和唯品 24% 20000 会2 个平台的收入占比保持在60% 以上，线下渠道包括自营店 16% 和CS 店，占比在逐步提升。 15000 8% 凭借电商运营优势，开拓品牌代运营业务。公司2016 年开始了 0% 10000 品牌代运营业务，当年实现收入3800 万，目前代理的品牌有丽 -8% 5000 得姿和城野医生，其中城野医生的天猫旗舰店上线三个月后就 -16% 0 实现了单月单店销售额过千万，今年 618 全店和爆款单品的交 2 3 6 9 1 / / / / 7 7 7 6