生物制品：我国疫苗行业进入产品驱动新纪元，重磅产品陆续上市，疫苗行业拐点已现.pdf

[Table_Industry1] 证券研究报告·行业研究·生物制品 [Table_Industry] 生物制品 [Table_Main] 我国疫苗行业进入产品驱动新纪元，重磅产 [Table_Author] 2017 年12 月6 日 品陆续上市，疫苗行业拐点已现 证券分析师 全铭 增持（首次） S0600517010002 010 quanm@ 投资要点 证券分析师 焦德智  高行业壁垒推动未来行业集中度提升，疫苗行业长期向好 S0600516120001 疫苗可有效预防疾病，减少医保费用支出，效费比高于药品等其他医 jiaodzh@ 保负担项目，是各个国家大力扶持的行业。山东疫苗事件对 2016 年 的疫苗行业带来不利影响。国家开始对疫苗行业实行一票制，减少中 [Table_PicQuote] 间的流通环节。目前疫苗行业已走出 2016 年山东疫苗事件的阴影， 行业走势 重新恢复了增长。疫苗产品的研发周期长、投入高且风险大。疫苗生 21% 产监管严格、产能利用率较低。疫苗公司需要进行高投入扩大产能， 15% 同时对研发进行支持。疫苗行业的高壁垒推动了行业集中度的提升， 9% 我们认为未来我国疫苗行业将主要由几家企业垄断，市场集中度将进 3% 一步提升。 -4% 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2  疫苗行业将进入产品驱动的新纪元 -10% 长期看，重磅新品种疫苗将带动行业增长，其中包括未覆盖疾病的疫 生物制品 沪深300 苗和治疗型疫苗的推出，国内疫苗行业进入产品驱动新纪元。自主研 发或代理重磅产品从而带动自主研发的两种企业均可实现新产品不 断推出，从而带动业绩持续增长。  重磅产品陆续上市，疫苗行业拐点已现 [Table_Report] 相关研究 我国重磅疫苗产品相继实现上市：1 ）EV71 疫苗2015 年底获批上市， 我们估算未来市场空间在25-35 亿；2 ）HPV 疫苗2017 年获批上市销 售，现已有批签发数据，我们测算市场空间有望突破百亿，为又一大 增量品种；3 ）23 价肺炎疫苗市场仍有增长空间，13 价肺炎疫苗沃森 生物和民海生物进入III 期临床，我们预计上市后市场空间超过20 亿 元；4 ）AC-Hib 三联疫苗处于高速增长期，由于其符合中国人的需求， 我们测算未来市场有望突破10 亿元；5