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货币流通速度政策效应及其提升途径 　　摘要：我国三个层次的货币流通速度不断下降，使货币当局对货币需求的估计出现偏差，不能达到货币市场的均衡状态，减弱了货币政策效果，甚至造成负面效果。因此，提升、维持适度的货币流通速度至关重要。本文首先对货币流通速度下降抵消货币政策效果进行分析，并在此基础上提出了维持适度货币流通速度、提升货币政策效果的途径。 　　关键词：货币流通速度 货币政策效果 提升途径 　　 　　一、货币流通速度下降与货币政策效果 　　 　　1998年以来，我国实际的从而预测的经济增长率、通货膨胀率均低于潜在经济增长率、核心通货膨胀率，并且由于谨慎性与投机性的货币需求增加，货币持有机会成本因名义利率水平下调而降低，货币流通速度必然加速下降。货币供给增长率超过经济增长率与通货膨胀率之和的差距指标是对货币流通速度下降率的事后度量，鉴于货币流通速度的顺周期波动性质，使事后的货币流通速度变化与事前的货币流通速度预测存在一定的差距，因此，按交易方程式供给货币的规则不仅已经导致了我国货币流通速度的持续下降，而且货币流通速度的下降反过来又抵消了货币供给的政策效果，使得货币供给只能以更大的比率增长才能带来原来等量的产出，货币政策的有效性被削弱。 　　因此，在货币政策的实际操作上，我国中央银行为货币流通速度下降的变化留出了空间，这个空间的大小就是货币供应量增长率高出经济增长率与物价上涨率之和的部分。反之，如果将货币流通速度作为常量看待，那么在测算货币需要量和以此为基准制定货币供给计划时，执行者就不可能考虑到它的影响。而货币流通速度实际上的变化就会使得央行规划供应的货币供给量与实际的货币需求量不符。在货币流通速度减慢时，原订的货币供给规划偏小。相反，在货币流通速度加快时，原订的货币供给规划则会有一部分是多余的。前者会导致银根偏紧，使国民经济本来可以达到的速度因缺少货币而不能达到，后者则会造成通货膨胀，扰乱正常的经济运行秩序。同样，在作长短期经济预测时也会有类似的间题发生。在这方面最好的例证可能要数美???。在1929年至1933年的经济大危机时期，美国的货币流通速度下降1/3，这时，联邦储备委员会本来应该追加货币供给，以抵消由于货币流通速度下降对金融和经济的影响。但联邦储备委员会忽视了这一变化的重要性，而以货币流通速度不变为前提，在产出减少的情况下，将货币供给量也减少了1/3，结果是加剧了货币饥荒，加深了金融经济危机的程度。我国在这方面的问题是，长期忽视货币流通速度的变化对货币政策效果的影响。虽然理论研究已开始注意到这一问题，但实际工作中仍末给以应有的重视。 　　 　　二、提升、维持适度货币流通速度的途径 　　 　　维持适度货币流通速度是货币政策发挥有效效能的必要条件，针对我国经济转型过程中的经济金融特征，从以下几个方面探询提升货币流通速度的途径： 　　1.金融市场构建以及货币政策取向。金融市场的发展对货币需求因而对货币流通速度有着重要影响。总体而言，长期内金融市场的发展将导致货币需求相对下降，货币流通速度提高，这也是西方金融体系成熟国家的货币流通速度呈现“U”型曲线的主要原因之一。我国金融市场不完善，储蓄向投资转化的机制单一，储蓄存款仍是居民投资的首选，因而我国货币化比率（M/GDP）相对较高，其倒数货币流通速度（GDP/M）就相对较低，这是中国居民的金融投资集中于银行的结果。 　　首先，提高金融技术，加快金融创新。货币化进程仍将继续降低货币流通速度，而金融创新对我国货币流通速度有正效应。国际上的结论是几乎在所有国家，货币流通速度先是随着货币化的深入而下降，然后又随着金融创新和经济的稳定化程度提高而上升。所以要提高我国货币流通速度首先考虑从金融创新入手。其次，逐步实行利率市场化改革。利率市场化的改革从根本上会促进商业银行的竞争性，完善银行的自我监督机制，刺激贷款额的扩大，提升货币流动性和货币流通速度。利率市场化的改革，必须在整体战略上强调配套，要通过健全金融监管，加快银行体系制度创新等等一系列步骤来实现：（1）逐步放开同业拆借利率；（2）扩大商业银行决定利率的自主权，一定范围内由商业银行自主决定贷款利率，使其按市场规律灵活运用资金；（3）进一步完善浮动利率管理体制，形成金融机构统一的贷款利率上下限，并适当扩大浮动利率的范围；（4）简化商业银行存贷款期限结构，规范各类利率，并允许金融机构根据贷款风险、成本和质量灵活对利率水平确定浮动幅度，同时逐步取消反映政策要求的优惠利率和差别利率。 　　在货币政策方面，采取稳定的货币政策。稳定的货币政策指不要实行扩张的货币政策，也不要采取紧缩的货币政策，而是根据实际的经济增长需要供应货币，货币供给量增加的速度与货币需求量增加的速度一致，只有这样才符合货币流通规律。切不可一味的追