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FDI与经济增长基于金融市场吸收能力研究 　　一#65380;前言 　　 　　就FDI对东道国经济发展的促进作用，在实证检验中得出了不同的结论。Globerman(1979)对加拿大制造业的研究#65380;1]Blomstrom Persson(1983)对墨西哥制造业的研究等，[2]均表明FDI确实对东道国经济增长产生了正向外部性;但Haddad Harrsion(1993)对摩洛哥的研究#65380;[3]Kokko(1996)对乌拉圭的研究等却得出相反的结论。[4] 　　类似的情况也出现在基于中国样本的实证检验中。徐涛(2003)针对国家层面数据#65380;[5]何洁(2000)针对省际层面数据#65380;[6]陈涛涛(2003)针对行业层面数据所进行的实证分析均认定FDI对经济产生了正向外部性;[7]但王志鹏(2003)针对省际层面数据#65380;[8]姚洋(2001)针对企业层面的数据研究却表明FDI没有对我国省内和行业内产生明显的正向外部性。[9] 　　对同一问题的经验研究却得出了不同的结论，原因可能在于没有考虑到东道国的具体环境限制了对FDI作用的吸收。如，Xu(2000)就认为在引进FDI发展东道国经济时，东道国人力资本存量都会在很大程度上限制东道国对FDI的利用。[10] 　　而在所有吸收能力中，东道国金融市场是一个不容忽视的重要因素。Laura Alfaro(2004)的分析就表明具有良好金融市场的国家能更有效地利用FDI来为经济增长服务。金融市场功能主要体现在融资服务及对资源的再配置。FDI外部性效应的实现以及更有效地利用外资发展本国经济，在一定程度上都离不开东道国金融市场这两大功能。[11] 　　东道国金融市场的功能在促进FDI发展本国经济时所起到作用主要体现在以下几点: 　　首先，东道国金融市场的发展能够为本土企业吸收FDI的技术外溢效应提供融资支持。本土企业在学习FDI所带来的先进技术发展本企业生产时，需要频繁地更新机器#65380;雇佣工人以及重组生产结构，而这都需要融资做后盾，而在发展中国家自筹资金有限的情况下，金融市场所担任的外部融资就变得相当重要了，尤其是本土企业与FDI的技术水平之间差距越大以及生产周期越长时，经济增长所凸显出的融资缺口也就越大，金融市场所提供的融资服务也就变得越重要。 　　其次，东道国金融市场的发展还在一定??度上左右着FDI对东道国上游企业所创造的后向关联效应。FDI进入增加了对东道国上游本土企业产出的需求，由于可以使上游企业获得规模效应乃至刺激更多上游本土企业的出现，但是，在缺少金融市场融资服务的前提下，这些潜在的经济增长效应会因上游企业规模扩张受阻而无法实现。 　　再次，金融市场发展程度的欠缺还会阻碍潜在企业家精神的实现。FDI进入会带来新思想，提供新的商机，从而会激发本土人士潜在的企业家精神，在新经济增长环境下，这种潜在的企业家精神无疑是至关重要的，而这种精神的实现却在很大程度上离不开金融市场为其开办企业所提供的融资借贷服务。 　　最后，东道国金融市场的资源再配置功能可以确保在信息不对称的情况下，让外资投放到生产效率更好#65380;回报率更高的生产项目之中。 　　本文实证分析的目的就是要检验基于金融市场的吸收功能，FDI是否有利于我国经济发展。 　　 　　二#65380;经验实证 　　 　　(一)模型设立 　　前文分析表明FDI对东道国经济增长所产生的促进作用并不一定就随着FDI的进入而自动实现，需借助东道国金融市场功能才有可能实现，同时金融市场功能也确保FDI能投放到高效率的回报项目之中，基于此，我们提出以下三个基本假设: 　　假设一:FDI的进入并不会自动地对我国经济增长产生促进作用。在不借助金融市场功能前提下，把FDI对东道国经济增长的促进作用称作直接效应，那么假设一也就表明FDI对东道国经济增长的直接效应并不一定为正。 　　假设二:借助我国金融市场的吸收功能，FDI能够对我国经济增长产生促进作用。借助我国金融市场吸收能力，把FDI对我国经济增长的促进作用称作间接效应，那么假设二也就表明FDI对我国经济增长的间接效应为正。 　　假设三:定义FDI对经济增长的直接效应和间接效应之和为FDI对经济增长的净效应，则在发挥金融市场功能前提下，FDI对我国经济增长的净效应为正。 　　利用我国29个省份的相关数据，对假设一进行实证检验，为此，构筑第一个回归方程: 　　 　　GROWTHit 代表我国经济增长变量;InitialGDPi0代表初始国民收入情况，取自然对数，其系数反映了经济增长的收敛程度;FDIit代表外商直接投资，其回归系数β2度量了FDI对我国经济增长的直接效应;Controlsit包含了一系