医药上市公司投资价值——以云南白药为例.doc

医药上市公司投资价值——以云南白药为例 2．云南白药公司现状及影响公司估值的 因素分析 2．1云南白药公司基本状况分析 1993年，云南白药在深交所挂牌上市。云南白药是一家拥有百年历史的 老字号知名中成药生产企业，公司在医药行业中知名度高，处于所在领域的 龙头地位。其主要的经营范围包括化学原料药、化学药制剂、中成药、中药 材、生物制品等，以云南白药系列、三七系列和云南民族特色药品系列为主。 云南白药的多种产品畅销国内市场以及东南亚一带，并逐步进入和扩大在日 本及欧美国家等国家的市场。云南白药是云南省特有的老字号中成药品牌， 是经过一百多年历史发展的老品牌、中国驰名品牌。 经过逾30年的发展，云南白药成长为一个总资产163亿多，总销售收入 超过188亿元(截至2014年年末)，经营领域涉及范围极广，比如：化学原 料药、中成药、中药材、化妆品及饮料的研制，医疗器械以及日化用品等等。 截至2014年年底，云南白药实现营业收入188．14亿元，比2013年营业 收入增加30．00亿元，增长幅度为18．97％，同年实现归属于上市公司股东的 净利润25．06亿元，比2013年度同期增长1．85亿元，增幅为7．95％。云南白 药各项主要经营指标均表现良好，经营业绩再次创下公司历年之最，公司生 产经营规模、收益率以及市值等各项指标均保持了持续稳健的增长，预期公 司未来发展仍大有可期。 云南白药于2015年登上中国制造企业协会主办的“2015年中国制造企业 500强”榜单，排名居于前一百位。 2．1．1云南白药主营业务介绍 云南白药公司战略为“新白药，大健康”。公司以此战略为指引，全面深 入贯彻“模式创新，价值重构”的理念，坚持效益为先，凝聚发展合力，科学 应对外部环境变化，全面推进营销机制的创新、品牌价值的延伸、工业资源 的整合、公司效能的提升等工作。同时，为提高抵御风险能力，强化市场竞 争力，公司积极着手加快转变管理方式，调整销售布局，创新营销模式，挖 潜增效等工作的落实，为实现公司全面、稳健发展奠定了坚实基础。 2015年1月27日，云南白药荣登2015年BrandZTM最具价值中国品牌100 强榜单，以27．34亿美元的品牌价值位居医药行业之首。 云南白药主要的经营范围包括化学原料药、化学药制剂、中成药、中药 材、生物制品等，以云南白药系列、三七系列和云南民族特色药品系列为主。 下图为公司主营业务构成情况： 由上表观察得知，依行业划分公司的主营业务时，云南白药的商业服务 收入占云南白药总销售收入的一半以上。依据产品的不同划分公司的主营业 务时，云南白药的批发零售收入同样占云南白药总销售收入一半以上。但依 据地区划分云南白药的主营业务时则不同以上两种划分，云南白药绝大部分 主营业务依托国内市场，国外市场虽在积极开拓之中，但占公司总销售收入 的比例仍旧有很大的进步空间。 从同期增长幅度看，商业销售收入，批发零售收入增长为10．32％，工业 销售收入以及工业产品收入增幅为11．13％，但其毛利率的增长却不大。同时 其他产品收入和技术服务收入下降幅度达到88．37％，虽然销售收入大幅度下 降，其毛利率却大幅度提升，上涨幅度达到581．07％。同时国外营业收入也 下降35．90％，显示云南白药的国际化进程并不顺利，且遇到相当大的阻力。 2．1．2云南白药发展战略分析 云南白药着力推进“新白药，大健康”战略的实施，着重提高企业的管理 水平，坚持以创新为企业发展进步的驱动力，不断打造新的竞争优势，不断 深挖公司的发展创新潜力，提升公司盈利能力。云南白药主要战略板块有如 下四个，分别为： (1)药品板块 公司在药品板块及经营战略上一贯坚持市场导向型，随市场的变动随时 调整自己的相关战略。药品板块以云南白药中央／透皮产品为现金牛产品，为 公司带来稳定的现金流入。普药随着产品规模的扩大以及产品生产能力的提 升，以血塞通胶囊，气血康口服液代表的一系列新产品将推动药品事业部实 现稳健增长。 (2)健康产品板块 健康板块是市场中的一个热点，也是未来医药行业的一个发展方向，更 是医药行业的一个重要创新方向。健康产品的开发与推广对一个医药企业来 说关系到未来是否能在该领域占有一席之地具有重要意义。健康产品板块公 司在确保白药牙膏稳步增长的前提条件下，重点推进养元清护发系列，清逸 堂卫生巾系列等新产品共同发展。 (3)中药资源板块 云南白药其中一个核心优势即是拥有优良的药材来源。中药资源板块是 公司新成立的板块，该板块充分利用云南天然地道的植物药材资源优势，构 建涵盖种植、提取、加工、研发、保健品开发及药材贸易在内的原材料资源 全产业链，逐步打破公司面临的资源瓶颈。 (4)医药电商板块 在互联网时代的浪潮下，传统行业为保证在新时代保持公司仍旧在市场 中有很强的竞争力，