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基于lenovo持续并购案并购绩效的分析 3lenovo持续海外并购案例综述 lenovo集团在1984年成立，并在1990年推出首款个人计算机，之后lenovo集 团在中国个人计算机市场上一直都是龙头企业，在20世纪90年代创下了十分 辉煌的业绩，1994年lenovo集团在在香港成功上市，并在2000年成为香港科技 股的旗舰股。自1997年起，连续7年为中国最大PC制造厂商。虽然lenovo在国 内PC业务才取得成功不久，但是单单的国内市场无法满足lenovo集团的野心，联 想开始尝试走向国际舞台，开启海外并购之路是其成功走向国际舞台的重要因 素。目前lenovo集团其主营业务为生产和销售台式电脑、笔记本电脑、手机、服 务器和外设产品及网络产品等。在全球有27，000多名员工。lenovo集团2004年 开始第一次海外并购，成功登上国际舞台，此后自2009年开始，lenovo集团6年 间进行了6次跨国并购。加上最初的收购IBM个人电脑业务，十年间lenovo一共 成功进行了7次跨国并购。 3.1lenovo持续海外并购历程 3.1.1lenovo并购IBM PC业务 并购背景：IBM，又称国际商业机器公司，于1914年创立于美国，是世界 上最大的信息技术和业务解决方案公司。目前拥有全球雇员30多万人，业务遍 及160多个国家和地区。从20世纪90年代开始，IBM因为在个人电脑领域利 润逐渐降低而开始转型为提供电脑服务的企业，因此IBM公司急需脱手其个人 电脑品牌ThinkPad。根据IBM公司年报，2003财年，IBM的个人电脑业务的销 售总收入为956亿美元，毛利率虽然达到了25%，但是净利润却亏损了2.58亿 美元。紧接着在2004年，IBM的业务盈利状况每况日下，仅仅在上半年就亏损 了1.39亿美元。据美国摩根士丹利估计，IBM公司PC业务的每股利润贡献率 已经不足1%。所以IBM公司PC业务已经成为利润增长的一个累赘。当时个人 电脑市场的竞争方式开始以“低价”和“个人销售服务”为主，IBM在这些方 面难以与惠普和戴尔这两个更加擅长个人电脑销售的公司相竞争，因此剥离个 人电脑业务无疑成为IBM公司的解决这个问题的最佳手段。 与之相较，lenovo集团也在面临着新一轮的转型。新世纪以来，由于全球IT 市场的过饱和和互联网泡沫破裂的影响，中国IT市场的增长逐渐放缓。同时由 于lenovo集团在香港市场的饱和，lenovo集团需要扩大市场寻求新出路。2001年联 想集团决定从一个单纯的个人电脑硬件生产厂商转变为全方位IT服务提供商， 进行战略转型，力图在三年内成为一个IT领域多元化技术领先的国际大型公 司。随后lenovo集团进行了一系列的重组整合，注资整合了一系列手机业务、信 息技术业务等公司，但是lenovo当时的重组整合并没取得良好的效果，企业利润 主要来源仍然是PC业务，所以lenovo集团决定将多元化战略转回专业化战略，将 专注于个人电脑业务。然而国内个人电脑领域内竞争激烈，lenovo集团在2001年 国内个人电脑市场份额已达30%，并且停滞不前，国内市场的过饱和使得lenovo 集团将目光转向国际市场。但是依靠自己的品牌在国际中打开市场还是有一定 的难度，并且竞争对手又多是惠普戴尔等当时正处于繁荣期的国际大公司，跨 国并购成为lenovo集团在短时间内登上国际舞台打开国际市场最可能的手段。 并购过程：2004年12月8日，lenovo集团发布公告称已与IBM公司签署收 购协议。根据协议，双方同意lenovo集团以现金和股票的方式收购其旗下个人计 算机业务，包括IBM个人计算机业务的相关资产和此业务承担的相关债务。其 中IBM的个人电脑业务不仅包括了台式计算机和笔记本计算机，同时还包括了 PC业务相关的研发中心、生产设施、全球经销网络和服务中心。此次并购lenovo 集团的并购总成本为12.5亿美元，其中lenovo集团须以现金形式支付IBM公司价 值为6.5亿美元，余下的成本lenovo集团通过向IBM公司发行总价值为6亿美元 的新股和无投票权普通股来支付。 交易结果：lenovo集团将在全球范围内与IBM公司在PC销售与服务、客户融 资等领域达成长期战略联盟。同时IBM集团也入股lenovo。lenovo集团在并购前的 股权配置为：lenovo控股占57%股份，其余43%股份为公众持有。并购后，lenovo控 股所占份额降为45.9%，在资本市场流通的股权份额降为35.2%，IBM公司拥有 lenovo集团18.9%股份，其中，8.9%是有投票权股份，10.0%是无投票权股份。这 次并购没有改变lenovo控股对lenovo集团的控制权。lenovo集团将总部搬至纽约，并 且接纳IBM PC业务相关工作人员