集团型企业投资波士顿矩阵构建与运用.docVIP

集团型企业投资波士顿矩阵构建与运用 　　在宏观经济急剧变化的时代，若一个集团的多数成员企业都是处在投入期或成长期，必然会出现资金紧张，一旦企业资金链供应不上，资金吃紧，银行、债权人集中催款，破产或被低价兼并收购就有可能。最近无锡尚德作为无锡市明星企业，全球光伏产业领头羊，因资金问题突然破产重组就是一个例证。因此，一个集团型企业健康持续发展，其首要问题，也是核心问题，就是要保持自己具有平衡的现金流。波士顿矩阵是用企业产品“市场增长率--相对市场份额”两维坐标来分析企业产品投资组合是否合理，是否能平衡现金流的，以检讨企业产品组合，调整产品结构。本文利用波士顿二维坐标四象限分析思想，从集团内部战略管理需要，从资本运营角度，试图把企业作为“产品或业务”，构建一个新的集团投资波士顿矩阵，分析集团投资主体的价值、集团企业组合合理性和集团是否具有平衡的现金流，检讨和调整集团投资结构和企业组合，确保集团健康可持续发展。 　　一、投资波士顿矩阵的构建 　　一般来说，为了集团持续稳健发展，集团内部需要有一个稳定的现金流供应，这就需要有一批稳定的提供净现金流和收入贡献大的企业群，以保证企业集团投资扩张的需要，这是集团生存和发展的前提和基础。所以本文选择 “净现金流贡献”指标作为横坐标、“收入贡献”指标作为纵坐标，构建矩阵两维坐标轴，具有可行性和实践意义。 　　1.矩阵两维指标选择。横坐标轴指标选择：现金是一种稀有紧缺资源，要使集团稳健可持续发展和有充足的资金对外投资，所投资的主要企业须要有稳定的对集团现金流贡献，这是生存和投资基础，所以我们选择集团所投资的各子公司“净现金流贡献指标”和“净现金流贡献增长率”指标作为横坐标，即集团投资的各子公司对集团自有资金的贡献率。这里现金流量净额包括经营活动、投资活动产生的现金流量净额，但不包括融资活动现金流量（如借贷、发债等获取的现金）。可以用内部静态和动态两种指标，即“净现金流贡献率”指标（盈利质量指标）和“净现金流贡献增长率”指标（成长指标）。该指标隐含了该企业??营现金流为正，除现金对集团贡献份额外，还表明该企业可能有一定的利润贡献，盈利质量较高，市场竞争能力较强，是一个成熟和稳健发展的企业。 　　纵坐标轴指标选择：要使集团生存有现金流可用，要使集团快速发展，还需要保证各企业有一定的经济规模和经济增长。我们选择用子公司销售收入占集团总收入比重指标，和子公司收入占集团总收入增长率指标来衡量，也分静态、动态两种指标，即“收入贡献率”、“收入贡献增长率”。贡献率是该企业内部静态指标（规模指标），增长率是该企业的动态指标（成长指标），该指标隐含了企业业务市场占有率、市场份额及占集团收入份额。 　　2.指标计算。某企业净现金流贡献率=该企业现金流净额/集团各企业现金流净额之和；某企业净现金流贡献增长率=该企业净现金流增长额/集团各企业净现金流增长额之和。某企业收入贡献率=该企业总收入/集团各企业收入之和（内部交易未剔除）；某企业收入贡献增长率=该企业收入增长数/集团各企业收入增长数之和（内部交易未剔除）。特别强调，这里的现金流是指经营活动、投资活动产生的现金流量，均不包括融资活动获得的现金流量。 　　3.指标含义。“收入贡献率—净现金流贡献率”指标，衡量企业经营规模和盈利质量；“收入贡献增长率--净现金流贡献增长率”指标，衡量企业的成长能力和持续发展能力。两组指标分别从静态和动态反映对集团投资的现有贡献和未来贡献。 　　二、投资波士顿矩阵分析 　　运用笔者建立的两组指标，可以将一个集团内的不同企业划分为四大类型企业：问题企业、明星企业、金牛企业、瘦狗企业，这四类企业与企业生命周期比较一致，这也是建立该四象限分析法的理论基础。 　　1.矩阵模型说明。集团投资矩阵图一中，圆形、椭圆形面积大小表示某企业经济规模（收入规模、现金流规模），可按一定区间划分为大、中、小规模，纵向收入规模，横向现金流规模。各企业规模与图形面积成正比，均按金额计算。若收入、现金流两组指标不同步增长，就用椭圆形表示。实际应用中，将图一迭加到图二和图三中进行对比分析。 　　集团投资矩阵图二、图三中，实线箭头和虚线箭头方向均为企业正向和反向转化的成功路线方向，反之与其反方向演化即为投资失利或失败。淡灰色箭头为企业淘汰方向。 　　纵坐标轴收入贡献率指标均为正值，收入贡献增长率可以为负值，根据集团收入规模和收入增长规模确定纵坐标轴尺度；横坐标轴净现金流指标可以出现负值，根据集团净现金流和净现金流增长规模确定横坐标轴尺度。限于本文主题，只列出指标体系，具体维度及其测量另文研究。 　　2.四类企业特征分析。①问题类企业（投入期企业）：初创期企业，对集团收入贡献低，收入贡献增长率虽高，但净现金流贡献低或为负值。②明星类企业：进入成长期