IT投资项目技术经济评价模型及应用研究.docVIP

IT投资项目技术经济评价模型及应用研究 　　[摘 要] 本文对传统的技术经济评价模型在IT投资项目中的运用进行了改进,将实物期权评价方法引入到模型中,并对IT投资项目的技术经济评价方法进行了系统化,提出了IT投资项目技术经济综合评价模型,最后通过实际案例说明了该模型的有效性。 　　[关键词] IT投资项目; 技术经济评价; 实物期权; 评价模型 　　doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2010 . 19 . 035 　　[中图分类号]F272.5 [文献标识码]A [文章编号]1673 - 0194(2010)19- 0085- 04 　　 　　 一、引言 　　 　　进入21世纪以来,信息技术的广泛应用,不仅提高了应用行业的工作效率、产出效能、经济效益,而且引起了这些行业的结构重组、管理变革和面貌更新。与此相联系,由信息化所产生的电子金融、电子货币、电子商务、电子政务、网上购物以及远程教育、远程医疗等新术语的不断涌现,也说明了信息产业的发展扩大了人类的活动空间,从物理空间扩展到媒体空间,缩小了时间对人类活动的限制,促进了人类文明的进步,正在引起世界经济和社会的巨大变革。发展信息产业,不断推进信息化建设,已成为世界各国提高自身综合国力,增强竞争力的一项重要战略选择。 　　由于IT项目存在着投资大、风险高、效益无形、间接和迟效等特点,加之大量的研究和案例显示了IT投资的高风险和高失败率,使得IT项目的立项论证、投资决策显得格外重要。Lister T.(1997)认为,软件系统中50%~70%的风险可以检测到,90%的风险可以避免,风险管理的投资回报率一般为7~20倍。但是,现实工作中,IT项目的投资实施主要是由主导信息技术的专业人员来推动,因此以往的研究往往把主要精力放在技术评价和实施上,对其经济评价的探讨有所忽略,即使进行这方面的分析,大多也停留在几个定性的、概括性的、分散的指标上,并没有形成一套系统的、完整的评价方法。 　　 　　 二、IT投资项目包含的实物期权分析 　　 　　 (一) 传统技术经济评价方法的缺陷 　　净现值法,以及由此派生出的成本―效益分析法,目前在国内外都是投资项目技术经济评价与决策的标准方法,并且广泛地运用于实践之中。然而从20世纪80年代以来,不断有研究文献指出,在不确定条件下,运用净现值法进行投资项目的经济评价,可能低估投资项目的价值;运用净现值准则筛选投资项目,可能导致错误的投资决策。同时,实证研究也表示,美国越来越多的公司管理人员在进行投资项目评价与筛选时,认为投资机会中包括了除直接从NPV方法导出价值之外的额外价值,并经常选择(接受)不符合NPV准则的投资项目。 综合已有的理论研究文献,净现值(NPV)法主要表现在:①NPV方法忽略了项目在实施过程中管理柔性(management flexibility)的价值;②NPV方法忽略了时间序列与不间断投资的交互作用,以及后续与延迟投资可能产生的收益;③NPV法假设投资是可逆的,而投资项目通常具有不可逆性;④NPV法没有考虑项目推迟投资的价值。 　　实物期权定价理论为克服上述NPV的缺陷提供了科学的新方法。实物期权(Real Options)是以期权概念定义的现实选择权,是与金融期权相对应的一个概念。1977年,Stewart Mayers在《Determinants of Corporate Borrowing》中首次提出了实物期权的概念,并把金融期权定价理论引入实物投资领域。他认为一个投资项目创造的利润,来自于目前所拥有资产的使用与未来投资机会的选择之和,所拥有的实物资产在用金融期权评估方法来评估时,可以作为实物资产,因此这种期权可称为实物期权。 　　 (二) IT投资项目的生命周期阶段及期权分析 　　通常情况下,IT投资项目的生命周期阶段可用图1表示。 　　在图1中,横坐标是时间,纵坐标是收益或投资成本, t0 = 0是项目的决策点。在决策时,发生现金流出是项目可行性研究费用,相对于项目的整个寿命期,一般来说项目的可行性研究阶段的时间很短,所以一般假设项目的可行性研究是在瞬期完成。t1是项目开发的起始点,是项目前期开发阶段,在这一阶段,项目有现金流支出。从t2时刻起,项目的首期开发完成,项目开始有收益,即开始有现金流入量,这一收入可能是企业出售IT产品或出售软硬件以及相关服务的收入。同时,对于大多数成功的IT项目来说,从t2时刻,该软件项目又开始了进一步的开发,如增加产品的新功能,或将该产品移植扩展到其他的开发平台。t2~t3 阶段是IT项目的第二次开发阶段,在这一过程中是相关开发费用及经营和维护费用。从t3到tn,其中可能包括多个与t2~t3阶段相似的项目扩