中国上市公司资本结构优劣分析.docVIP

中国上市公司资本结构的优劣分析 　　摘要：现阶段，我国上市公司逐渐形成了具有中国特色的资本结构，其筹资模式和筹资偏好往往相悖于西方经典的筹资理论。不同的筹资模式和筹资偏好条件下所形成的资本结构对上市公司长期发展的影响很大，因此，在新时期的经济环境下，对我国上市公司资本结构现状进行分析，并在此基础上谈谈我国上市公司资本结构的优势和劣势对于我国上市公司的长远发展来说是十分必要的。 　　关键词：上市公司；资本结构；中国特色；优劣 　　资本结构是上市公司一定时期内通过各种筹资模式进行筹资组合而得到的结果，资本结构的最优化对于企业的长远发展来说十分必要。现阶段，我国大部分上市公司在资本结构调整时更加偏向于股权融资，这种筹资模式相悖于经典筹资优序理论，具有中国特色的资本结构特点对我国上市公司长远发展的影响还有待进一步研究。在这样的发展现状下，结合外界经济大环境对我国上市公司资本结构的优劣进行分析还是十分必要的。 　　一、我国上市公司资本结构现状及其原因分析 　　（一）我国上市公司资本结构现状 　　上市公司的资本结构主要是指公司全部资本的构成及其比例关系，上市公司的资本结构对其可持续发展的影响还是相对较大的，不同筹资模式和筹资偏好条件下所形成的资本结构可能会给上市公司带来大相径庭的影响。在长期发展过程中，我国上市公司逐渐形成了具有中国特色的资本结构，主要有以下两个重要特点：其一，虽然近些年来通过银行贷款方式进行筹资的难度逐渐增大，但我国大部分上市公司在有筹资需求时，仍然会首先选择银行贷款方式，银行贷款长期以来占据着上市公司筹资方式选择的首要位置；其二，在西方经典的筹资优序理论下，上市公司在进行外部融资时，一般应该首先选择债券融资模式，而现阶段我国大部分上市公司更加偏好于外部股权融资，较少使用西方上市公司惯用的债权融资模式。 　　（二）我国上市公司资本结构现状成因分析 　　现阶段，我国上市公司资本结构现状的主要成因包括以下三个方面：其一，现阶段，我国大部分上市公司的借款比率与股票风险在某种情况下往往呈现负相关关系，在这样的背景下，上市公司在筹资时更加倾向于银行贷款，这也直接导致我国上市公司存在较高的负债率；其二，现阶段我国大部分上市公司的管理水平相抵较低，内部治理体制并不健全，在筹资融资时“内部人为控制”的现象还是普遍存在的，“内部人员”往往会选择约束较少、成本较低的股权融资，这是我国上市公司在外部融资时偏好股权融资的重要原因之一；其三，我国资本市场起步相较西方发达国家来说较晚，现阶段我国资本市场体系并不健全，债券市场的发展严重滞后，而股票市场基本处于供不应求的发展现状，相对来说，债券筹资的风险较大、成本较高，这也是我国上市公司往往更加偏好于股权筹资的重要原因之一。 　　二、我国上市公司资本结构的优势分析 　　现阶段，我国上市公司在筹资时更加偏好于银行贷款或股权融资方式，这种筹资偏好是符合现阶段我国的基本国情特点的。一方面，现阶段，银行贷款筹资模式仍是大部分上市公司筹资时的首要选择，在这样的筹资优序模式下形成的资本结构具有以下两个优势：其一，现阶段我国大部分上市公司的规模相对较小，抗风险能力有限，通过银行贷款进行融资时其利率往往是相对固定的，可以有效降低上市公司融资过程中所承担的风险，对于我国上市公司的可持续发展十分重要；其二，商业银行具有处理信息的能力，因此，上市公司使用银行贷款模式进行筹资时往往可以有效降低信息处理的成本，而且由于商业银行可以进行自主担保交易，还可以有效降低监管企业的成本，当上市公司具有债务性融资需求时，银行贷款筹资模式往往是最好的选择。另一方面，现阶段我国大部分上市公司在进行外部融资时偏好使用股权融资模式，这种筹资优序特点具有以下三个方面的优势：其一，股权融资的风险相对较小。现阶段我国债券融资市场发展较为滞后，虽然债券融资的期限相对较长，但也存在到期无法偿还的财务风险，而大部分普通股票没有到期日，一般不用支付固定的利息，不存在到期无法偿还的风险，这对于我国大部分小型上市企业的长远发展是十分有利的；其二，现阶段我国股票市场始终处于供不应求的发展现状，通过股权融资的方式筹得的资金具有长期性，不需要定期偿还，可以有效保障上市公司的经营需求。另外，通过股权融资的筹资模式可以有效提升上市公司的知名度，有利于上市公司的外部文化建设；其三，通过股权融资模式，上市公司可以获得较多的自由资金和一定的负债能力，这就可以确保上市公司财务具有一定的灵活性，这样上市公司才能更好地迎接各种挑战，同时也能积极把握各种发展机遇，这对于上市公司的可持续性发展来说是十分必要的。 　　三、我国上市公司资本结构的劣势分析 　　虽然现阶段我国上市公司资本结构特点是基本符合我国社会经济大环境的，但不可否认的是目前我国上市公司资本结构仍存在