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企业并购财务战略的选择和分析 　　【摘要】参股、控股、技术合作等方式，都是现代企业获得发展空间与市场占有率的重要方式与手段，除此之外，企业并购在市场上也是较为常见的战略发展模式，本文对企业并购的财务战略选择进行了相关论述，并以A啤酒收购B啤酒为实证案例，对企业并购财务战略分析进行了探讨与阐述。 　　【关键词】企业并购 财务战略 低成本扩张战略 　　商品经济中的企业竞争态势日趋激烈，企业之间的并购与合作已然成为司空见惯的事情，在商场，大小企业之间的关系就是“大鱼吞小鱼，小于吞虾米”的“休克鱼”现象，企业并购已经成为现代化企业发展的重要方式之一。企业并购有利于提高企业的每股收益，降低企业扩张成本，并分散企业运营中的风险，但同时，也会带来较为严重的财务风险。 　　一、企业并购财务战略选择 　　（一）提高收益的财务战略 　　提高收益的财务战略其目标就是通过企业合并，提高企业股票的每一股收益，若企业合并之后市场盈利比率没有发生大的波动，则股值会有很大幅度的提升，企业的收益也会大大增加。提高收益的财务战略选择的条件需要满足：①并购方必须是上市企业；②并购方股票拥有较高的市场盈利比率，但被并购企业的市场盈利比率较低，或并购方的资产收益率低于被并购企业；③对并购的后果进行预估，能够确定并购方市场盈利比率不会大幅度下降。 　　（二）低成本扩张财务战略 　　企业并购的低成本扩张财务战略的选择，是通过并购的商业动作来满足并购方扩张规模的同时降低扩张成本的需求，并购方的战略目标就是扩张。应用这一财务战略的并购方，可以运用这种并购方式，通过并购来获得规模化的市场效益、降低交易成本，同时获得管理协同效应。通常来说，采取这种并购财务战略的企业会更加倾向于通过并购活动来实现更大的增值份额，采用这种财务战略需要满足的条件在于：①并购方拥有资本、经营、管理或工艺等方面的优势；②被并购方的运营出现严重问题；③并购双方能够实现更好的协同效应。例如，海尔集团就充分运用了这一财务战略，逐步并购了青岛红星电器厂等多家小型家电生产企业，通过并购获得的规模化的市场效应与管理协同效应。海尔集团的发展很大程度上依靠这种并购战略，甚至将这种并购方式发扬光大，树立为典型，以海尔低成本扩张财务战略为蓝本的《海尔文化激活休克鱼》已经被纳入到哈佛大学商学院的教材案例当中。 　　（三）分散风险的财务战略 　　企业通过并购来分散经营成本并减少成本投入，推动企业的健康发展，提高企业的社会形象并吸引外部投资。运用分散风险的财务战略进行企业并购，通常并不会增加股票中的每股收益，但会使股票价格迅速上涨，能够提升企业价值，实现有效增值。分散风险财务战略的实施需要满足：①并购企业拥有雄厚的经济实力或管理水平，现金流量充足；②被并购企业的市场空间较为广阔；③并购双方并没有很强的关联性。分散风险的财务战略能够使用现代化企业的多元发展战略，并购方依旧将主营业务作为基本，通过并购或混合并购的形式吸纳并没有关联性的企业，来降低企业在运营过程面临或可能面临的风险，还能够减少企业的资本投入，并推动企业的现金流动。 　　二、企业并购财务战略分析 　　（一）并购财务战略的选择 　　A啤酒并购B啤酒的根本目的就是通过企业并购来获得更大的市场份额，提升A啤酒的市占率，充分吸纳并运用B啤酒的无形资产，以品牌融合的方式来优化产品结构与资本结构，树立协同效应并提升产品质量。基于此，A企业采用了低成本扩张的企业并购财务战略，通过资产重组与品牌效应为基准的“大品牌”发展模式，以A啤酒的技术与品牌优势进行并购活动，能够更加快速更加准确地抓住企业发展的时代机会，能够更加快速地获得发展空间。作为被并购方的B啤酒，在当时正处在经营不善、经营破产的窘境，选择这种境况下的企业加以收购，A啤酒不必付出太大的成本，也不会受到太大的阻力，能够以很低的投入继承B啤酒原本的品牌和市场。 　　（二）企业并购的财务绩效分析 　　对于A啤酒市场盈利能力进行数据分析得知，该企业一直处于快速发展阶段，通过一系列的同类企业低成本并购，更是获得了较大的规模化效应，并占据了更大的市场份额，其财务状况整体向好，处以利润高于销售的增长态势，处于平稳向上发展的态势。但同时，A啤酒所制定的发展战略是基于并购来获得发展空间、降低?U张成本，因而在短期之内就实现了大幅度扩张，但也一定程度上造成了资金的大规模流出，资源并购并重新整合的过程极大地消耗了A啤酒的资金，也增加了A啤酒的偿还风险，为了解决这一问题，A企业通过增发A股融资并吸引外来资本的方式提高自身的偿债能力，降低资产负债率，现阶段，A啤酒的资本结构已经渐趋合理，偿还风险依然存在，但不断减小。 　　（三）企业并购的财务风险分析 　　A啤酒不断并购的基础就是货币资本存量的富足，表面上看，A啤酒的并