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关于行业竞争经济周期与公允价值相关性分析研究 　　摘要：本文以2008-2014年A股上市公司的数据为样本，研究分析不同行业的市场竞争程度及经济周期所处的不同阶段对公允价值相关性的影响。 　　关键词：行业竞争；经济周期；公允价值会计信息 　　会计信息质量特征与财务报告目标两者之间的关系密切相关。然而，在不完全的市场环境中，信息的不对称性导致会计信息如实反映与相关性之间存在较大矛盾。所以，投资者进行证券定价时，应首先全面了解一些能够反映公司价值的有效信息。企业披露的公允价值信息，能否减少投资者搜索信息成本，从而使公司股票的价格上涨，自然而然成为一个不可回避的问题。基于此，本文采集中国上市公司样本数据（2008-2014年A股上市公司数据）进行研究，深入分析不同行业的市场竞争程度及经济周期所处的不同阶段对公允价值相关性的影响。 　　一、理论分析与研究假设 　　从我国新会计准则来分析，在公允价值的应用上，进一步加强了决策有用观下的会计信息。但是，在不完全市场中存在较多信息不对称的因素，投资者也并非都会在基于完全理性的情况下做出决策，尤其是在价格波动较为频繁的金融工具的会计处理上。若商品处在完全竞争市场，它所面临的信息不对称程度相对较少，在这种情况下，采用公允价值计量，不仅能有效准确地反映出资产与负债的市场价值变化情况，而且能够对企业的具体财务情况与潜在的财务风险予以准确反映，进而在很大程度上增强决策的实用性，在此情况下，可将公允价值看做有非常强的的价值相关性。基于以上分析，本文做出假设1：假设行业竞争激烈程度越高，那么该行业内的企业公允价值信息价值相关性就越高。 　　2008年金融危机得发生，引发众多学者对公允价值计量问题进行深入探讨。以花旗为代表的金融机构认为，在当前全球经济逐渐衰弱的市场环境中，采用公允价值计量金融衍生品（例如资产支持证券、抵押债务权证等），受顺周期效应与循环反馈效应的影响，容易导致金融资产价格的降低。所以，在经济软弱环境中，采用公允价值计量容易发生高估负债或低估资产的现象。而由此引起价格降低的恶性循环，在很大程度上削弱了公允价值信息的决策参考作用。经分析，本文假设2：如果经济处于持续衰退的市场环境中，则公允价值信息价值相关性就相对较弱。 　　二、模型选择与样本数据分析 　　（一）模型选择 　　通常情况下，在会计信息的相关性研究中，价格模型具有相对较强的解释能力，因此此处以价格模型为依据进行分析探究。在我国新企业会计准则中，对一部分资产和负债项目使用了公允价值计量属性，使得公允价值计量属性得以回归。在衡量公允价值信息时，选择年报衡量具有一定的难度，所以此处选用“公允价值变动损益”，并将公允价值变动损益与总股数的比率作为公允价值的替代变量（FVit）。同时，为了验证假设1，本文把行业竞争分为竞争程度高与竞争程度低两大类，其中竞争程度低的行业包括：石油加工业、黑色金属冶炼业、有色金属冶炼业、电力、煤气及水的供应业；而除此之外的其余行业都是竞争程度高的行业。根据以上分析和假设，本文构建回归模型如下： 　　Pit=β0+β1BVit+β2Eit+β3DFVPSit+εit 　　模型中的主要变量的定义：Pit（股价）即i公司第t+1年4月最后一个交易日的股票收盘价；DFVPSit（每股公允价值变动损益）即利润表中公允价值变动收益/期末总股数；BVit（每股净资产）即期末净资产/期末总股数；Eit（每股收益）即净利润/期末总股数。 　　首先，以市场竞争程度为依据，将样本分为两组，即市场竞争程度高、市场竞争程度低，采用模型对两组进行检验，对两组DFVPSit系数的变化程度进行观察，最后将其作为判断公允价值信息价值相关性的依据，对假设1进行验证。然后，通过分析2003-2014年我国经济增长情况，采用波峰波谷法对这段时间的经济周期分类，具体分类情况如下：经济周期扩张期（2003-2007年）；经济周期紧缩期（2008-2011年）；经济周期衰退期（2008-2009年）；经济周期复苏期（2010-2014年）。以此为依据检验模型，并对假设2进行验证，以进一步判断经济周期变化对假设结论是否会产生影响。 　　（二）样本数据说明 　　本文以A股2008-2014年我国的上市公司为研究样本，排除金融类公司、财务状况异常的公司，最终获得9451个观测值。样本公司数据均来自于国泰安数据库、色诺芬数据库，采用Excel与STATA对相关数据进行处理分析。在回归中已对所有连续变量进行上下1%的截尾处理，以避免异常值影响研究结果的准确性。 　　三、实证检验与结果分析 　　（一）本文的描述性统计结果（见表1） 　　通过表1可知：每股公允价变动损益的均值为2.496，其标准差为130.678，表明各上市公司公允价值