中国中小企业融资问题分析——基于商业银行信贷角度-analysis on financing problems of chinese small and medium - sized enterprises —— based on commercial bank credit.docxVIP

湘潭大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其 他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个 人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果 由本人承担。 作者签名： 日期： 年 月 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查 阅和借阅。本人授权湘潭大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关 数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位 论文。 涉密论文按学校规定处理。 作者签名： 日期： 年 月 日 导师签名： 日期： 年 月 日 PAGE PAGE 10 第一章 导 言 1.1 研究背景与意义 20 世纪90 年代以后，我国中小企业蓬勃发展，在促进我国经济发展和保持 社会稳定方面发挥着越来越重要的作用。然而“中小企业融资难”这个世界性的难 题却依然没有得到很好的解决。而另一方面，在我国信贷市场上金融机构有大量 存款富余，却因普遍的信息不对称而产生逆向选择与道德风险问题，对中小企业 融资呈现“惜贷”行为。由于害怕产生新的不良贷款而出现的银行“惜贷”与中小企业 融资难就构成了一对矛盾。 由于中小企业自有资金少、知名度不高等因素，依靠内源性融资以及通过资 本市场直接发行债券、股票融资比较困难，这就决定了中小企业比大企业更加依 赖以银行贷款融资为主的间接融资。但是由于中小企业的固有特征和天生缺陷， 导致建立适合商业银行与中小企业融资制度的交易费用和交易风险很高。中小企 业财务及管理制度不健全，难以办理征信；担保能力弱，无法提供有效的抵押品； 单笔借款数额小，借款频率高，手续复杂；抵御风险能力差，面临的经营变数大。 所有这些因素导致金融机构对中小企业资金融通的风险大、成本高、赢利小，使 得中小企业难以从金融机构获得资金支持。 银行与企业是市场经济中两个重要的经济主体，两者间的关系是现代市场经 济中最重要的经济关系之一[1]。商业银行更是从诞生之日起，便与企业结下了不解 之缘。一方面，企业的存在是银行产生的前提，企业的发展是银行发展的基础； 另一方面，银行是企业资金的主要提供者之一，对企业的生产经营具有相当大的 影响作用。 如何疏通中小企业和银行之间的资金通道，缓和中小企业的“融资缺口”，达 到银企“双赢”的效果，是一个非常值得研究和探讨的问题。经过自己长期的关注 和思索，笔者尝试寻找开启商业银行贷款和中小企业融资关系的钥匙，试图从商 业银行信贷的角度，利用关系融资理论，为解释中小企业和商业银行之间的关系、 解决中小企业融资难问题，提供些许建议。 1.2 文献综述 1.2.1 国外关于中小企业融资的研究 对于企业融资这类课题，国内外学术界有过大量的研究。从著名的关于企业 资本结构的MM定理开始，认为在无摩擦环境下，企业通过举债还是通过募股来筹 措资本无关紧要。而后Harris和Raviv(1991)又对MM定理进行了修正，试图找到实 现最优融资结构的均衡方法[2]。 但适合于中小企业融资问题的分析,是由 Myers(1984) 等学者提出融资优序理 论开始，他的等级融资假设认为：企业偏好内部融资，如果需要外部融资，则偏 好债务融资[3]。Berger 和 Udell(1998)的金融成长周期理论认为：因企业成长周期 而发生的信息约束条件的变化以及企业规模和资金需求的变化是影响企业融资结 构变化的基本因素，此外在他们那份实证研究中还发现我国的中小企业同美国的 相比对债务融资的依赖性更强[4]。Wunner(2000)则发展了一个包括不良债务对银行 借贷政策影响的模型，主要强调不良贷款对银行信贷行为和企业融资的影响[5]。 从国外的中小企业融资实践来看，除了内部积累，主要还是靠银行的贷款。 但是由于两者之间的信息不对称，造成了中小企业银行融资难， Stiglitz 和 Weiss(1981)从信息不对称的角度进行分析，得出了“信贷配给理论”，认为中小企 业与银行等金融机构之间存在严重的信息不对称，这种信息不对称远比大企业严 重。通过对信贷市场上存在的逆向选择和道德风险分析，证明了信贷市场上可能 存在着一种长期的配给均衡[6]。 关系型融资的出现，为解决中小企业与银行之间的关系问题提供了新的思路。 Sharpe(1990)认为：关系型融资是在信息不对称的基础上，通过社会网络的长期交 易而形成的隐性合约，而这种 隐性合约的基础则是声誉 [7] 。按照青木昌彦、 Dinc(2000)的定义，关系型融资是一种初始融资者被预期在一系列法庭无法证实