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投资项目财务评价绿色指标体系研究 　　摘要：通过分析传统财务评价指标体系，提出了建立财务评价绿色指标体系的必要性和思路，并以绿色财务内部收益率、绿色财务净现值以及绿色动态投资回收期等几个主要指标为例，讨论了项目财务评价绿色指标体系的构建，该指标体系不仅考虑了项目的财务效益和费用，还将企业生产经营过程中的外部成本作为企业的一项潜在费用考虑在内。同时，对指标计算过程中如何确定环境污染治理费用和污染治理过程中新创造的收益，以及财务评价绿色指标体系在实际应用中的优势进行了论述。 　　关键词：财务评价；绿色指标体系；负外部效应 　　中图分类号：F223　文献标识码：A　文章编号：1009―9107(2009)05―0053―04 　　 　　项目财务评价的目的是投资主体根据项目的直接财务收支计算项目的费用和获得的效益，寻找最有利的投资项目或方案。…财务评价只考虑项目直接支出的费用和获得的效益，而不考虑间接费用和间接效益，如项目对环境的污染和治理污染所要支出的费用等等。然而，随着经济的发展，长期以来的粗放经营的增长方式和环境管理被弱化等因素的影响，造成了严重的环境污染和资源短缺。生态环境的恶化，必将导致政府对环境问题的重视，对企业造成的环境污染等负外部效应进行矫正。根据目前我国的实际情况，政府将对环境问题所产生的外部效应采取行政手段直接调控，由企业承担生产所造成的环境污染的治理费用。因此，在进行项目财务评价的过程中，应考虑由于项目对环境的污染所产生的外部成本，评估项目在考虑外部成本情况下的财务可行性，降低项目实施后的风险。基于此，本文探讨了项目财务评价的绿色指标体系。 　　 　　一、传统财务评价指标体系分析 　　 　　一般的大型项目都需要进行项目经济评价，项目经济评价的第一个层次就是财务评价。财务评价是项目可行性研究的中心内容，是进行项目投资决策的重要依据。财务分析结果的好坏，除了要准确地估计基础数据之外，还要采用合理的评价指标体系，只有选择正确的评价指标体系，财务评价结果才能具有指导意义。 　　传统项目财务效益分析指标体系根据不同的标准，可做不同的分类。按决策目的可分为绝对效果评价指标和相对效果评价指标两大类；按指标的性质可分为时间性评价指标、价值性评价指标和比率性评价指标；按财务效益分析的目标可分为反映财务盈利能力的指标、反映清偿能力的指标和反映外汇平衡分析的指标；按是否考虑资金时间价值可分为静态评价指标和动态评价指标两大类。本文将按最后一种分类对项目评价中使用的各种指标进行探讨。 　　财务评价的主要指标包括：静态投资回收期、借款偿还期、投资利润率、投资利税率、资本金利润率、资产负债率、流动比率、速动比率、财务内部收益率、财务净现值，财务净现值率，以及动态投资回收期。其中前8个指标是静态指标，后4个指标是动态指标。2002年由原国家计委办公厅发文试行的《投资项目可行性研究指南》中要求，项目的经济评价应动态分析与静态分析相结合，并以动态分析为主，其核心是在编制现金流量表的基础上，计算财务内部收益率、财务净现值、投资回收期和投资利润率等指标，并以财务内部收益率作为项目的主要盈利指标。静态指标经济意义明确、直观、便于计算，其中静态回收期指标我国一直把它作为筛选项目的一个主要指标，但是由于静态指标不考虑资金的时间价值，不进行复利计算，有可能导致对项目作出错误的评价。在投资项目的财务评价指标中，最常用的是净现值和内部收益率，根据《财富》杂志对500家大公司中的100家公司所作的投资项目评价指标运用的调查结果，内部收益率、净现值的使用位居榜首。但是，在传统的项目财务评价指标体系中，无论是动态指标还是静态指标，都只将项目实际产生的效益和费用作为指标计算的依据，而没有将项目的外部成本作为企业的一项潜在费用加以考虑，在这种情况下，一旦政府加大环保力度，将外部成本内部化，就有可能导致本来盈利的项目成为亏损的项目，依靠传统项目评价指标所作出的决策成为错误的决策。 　　 　　二、建立财务评价绿色指标体系的必要性和思路 　　 　　项目财务评价是根据国家现行财税制度和价格体系，分析预测项目的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考虑拟建项目的赢利能力、清偿能力，据以判断项目的财务可行性。项目投资财务效益评价的结果是国家各级政府、银行贷款机构、各企事业单位及各类投资主体对投资项目进行审批决策的重要依据。但是现有的财务评价指标是从企业、投资主体或银行的角度来评价项目的可行性，考虑项目实际产生的效益和费用，而不考虑项目所产生的外部成本。但随着政府对环境保护的重视，必将对企业产生的负外部效应进行矫正，将外部成本内部化，由企业承担环境污染及污染治理的费用。所以，对于由项目产生的外部成本，虽然没有体现在项目的财务费用中，但有可能随着政府环