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新形势下期货市场新变化与新特点 　　2007年是中国期货市场值得重笔书写的一年，在这一年，期货市场的法制环境得到了极大改善，一些基础性的制度相继问世，自《期货交易管理条例》经国务院批准出台后，《期货公司管理办法》以及中国金融期货交易所的内部业务规则也相继推出，从而为期货市场的大发展奠定了规范的法律基础。2007年，商品期货交易活跃，新品种相继出台，期货公司保证金迅速增加，盈利水平不断提高，进入2008年，中国期货市场会出现什么样的变化呢？笔者认为，我国的期货市场从2008年起，将进入一个新的历史发展时期。如果说，我国的期货市场在1989年至1995年为盲目发展期，1995年至2002年为清理整顿期，2003年至2007年为恢复性增长期的话，那么，从2008年以后的三至五年，我国的期货市场将进入稳步快速发展时期。从2008年开始，市场将呈现出不同于以往任何时期的一些特点，主要包括： 　　 　　一、金融机构全面进入期货市场，期货公司的金融地位日益突出 　　 　　除了所有的期货公司均以金融企业的身份正式现身于资本市场外，其他金融机构也会随着黄金期货和股指期货的问世而相继进入。以商业银行为例，在商品期货市场中，它只扮演了资金存管行的角色，监督期货公司进行保证金的封闭管理，在黄金期货上市后，商业银行的角色定位发生了变化。一方面，它可以将衍生产品与黄金现货投资进行组合，以投资者的理财身份进入期货市场；另一方面，在股指期货推出初期，商业银行也能以特别结算会员的身份先期进入。现在，已有一些商业银行呼吁参股或控股期货公司，试图以期货中介代理身份介入期货市场。笔者认为，这也是大势所趋。可以预料，随着将来国债期货和利率期货这些货币市场主流产品的相继推出，金融市场中各金融机构都会在期货市场上逐渐显露出自己的重要作用。 　　证券公司的资产管理及理财产品的风险对冲及套期保值业务均会以交易者的身份出现，公募基金公司与证券公司的资产管理业务类似，即或者直接以中金所的交易会员身份进入市场，或者通过期货公司的通道运作，但其结算业务必须通过拥有全面结算资格的期货公司或商业银行的特别结算会员进入。保险公司、信托公司均与此类似。 　　特别需要指出的是，2007年正式实施的《期货交易管理条例》明确了期货公司的金融企业地位，它除了享受金融机构的税收安排及与商业银行的同业往来之外，作为金融企业，理论上还可以在市场上通过以发行金融次级债来扩充公司的核心资本。对那些通过非银行金融机构如证券公司、信托公司、资产管理公司控股以至全资拥有的期货公司来说，它们在金融市场的地位和作用会越来越明显和突出。 　　 　　二、品种日益丰富，投资者交易的范围将更加广泛 　　 　　与国际商品期货市场相比，除了钢材和原油期货之外，我国已上市的期货交易品种涵盖了金属、能源、农产品及工业品的所有大宗商品。近两年，市场品种创新步伐加快，品种创新力度加大，不仅扩大了期货市场的覆盖面，使更多的企业能够参与和利用期货市场，而且使期货市场的潜能得到了更好的挖掘和发挥，期货市场服务国民经济的功能和作用也得到了更为广泛的认知。据统计，2003年，国内期货市场全年交易额为10.84万亿，这是继1995年的10.06万亿之后，首度重返10万亿以上，到了2006年，交易额达到了21万亿，也就是说，从10万亿到20万亿，市场用了三年的时间，而2007年，全国期货市场的交易额又在2006年的基础上几乎翻了一番，即交易额从20万亿到40万亿只用了一年时间。按此速度推算，随着品种的日益增多，投资者对期货市场的认可程度不断提高，加之近几年资金流动性依然过剩，2008年期货市场的保证金规模和交易规模有可能在2007年的基础上再次实现翻番。 　　 　　三、投资者结构出现变化，机构投资者的比重不断加大 　　 　　有事实证明，在经济发达地区，许多现货企业的订货或供应已经开始重点参考期货价格，企业不仅利用期货市场来进行套期保值和对冲风险，还学会了主动运用期货市场的杠杆效应，进行有效的库存、物流和现金管理，从而缓解了企业的财务压力，节省了库存的周转费用。金融期货推出后，证券公司、基金公司、保险公司的资产管理及QFII和私募基金公司必将成为期货市场的主力，它们将利用期货工具进行指数化投资，还将通过对冲资本市场中的系统性风险来获取收益。机构投资者利用资产配置策略，即将资产管理的大部分资产进行被动性的指数化投资，从而追求市场的基准收益率，同时将小部分资产进行主动性投资，追求超额的收益率。 　　 　　四、股东背景变化，期货公司的业务定位将出现明确分化 　　 　　2007年，非银行金融机构入主期货公司形成热潮，这些公司本来都是将业务重点瞄准股指期货的，但商品期货的大发展也吸引了“券商系期货公司”的目光，也就是说，现在