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电子货币对中国货币政策影响 　　摘要 电子货币作为货币形态演变的最新形式，它是一种在网上基于电子信用发展起来的，以电子脉冲进行资金传输和储存的一种信用货币。电子货币具有交易便捷、交易成本低、简化国家汇兑等的优势，同时也给中央银行的监管带来了一系列挑战。本文从货币政策独立性、货币政策工具和货币政策目标出发，分别阐述了电子货币的发展对中国货币政策的影响，在此基础上，提出了一些具体的对策和建议。 　　关键词 电子货币 货币政策 法定准备金 　　中图分类号：F830 文献标识码：A 　　一、引言 　　自从20世纪70年代以来，伴随着信息技术及网络经济的快速发展，电子货币的应用越来越广泛，其发行主要包括了信用卡、有存储性质的预付卡以及纯电子系统形式的用户号码数据文件等形式，逐渐取代了传统的纸币成为当今主要的金融支付工具。电子货币的使用和结算没有金额对象和区域的限制，并且信息流、资金流在网络上传递十分迅速，使得电子货币的规模和结构不断发生变化，这样就使得中央银行在实施货币政策时变得更加复杂，并且对央行传统的货币政策工具和目标提出了挑战，对货币政策的有效性需进一步讨论。 　　二、电子货币与货币政策 　　（一）货币政策。 　　货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标，运用各种工具调节货币供给量和利率等金融变量，进而影响宏观经济运行的方针和措施的总称。在电子货币条件下，其对于中央银行职能及其货币政策提出了挑战。本文就电子货币对货币政策独立性、货币政策工具和货币政策目标所带来的影响进行分析。 　　（二）电子货币与货币政策的独立性。 　　一般来说，电子货币的独立性包括两个方面：货币政策制定的独立性和实施的独立性。货币政策制定的独立性是指中央银行是否能够根据宏观经济状况独立的制定适当的货币政策；而货币政策实施的独立性是指对于已经制定好的货币政策，央行能否独立的执行。可是，电子货币对这两方面都会产生影响。 　　央行货币政策制定的独立性在很大程度上依赖于中央银行是否拥有独立的收入。而铸币税收入是中央银行收入的很大一个部分。铸币税是指中央银行发行零利率或低于市场利率的负债（通货和准备金）来换取利息性资产的收益。对于央行来讲，铸币税收入是维持其独立性的一个重要保证。电子货币的竞争发行将严重影响铸币税，中央银行发行电子货币的竞争力越弱、其操作成本越大，铸币税减少的程度越明显。随着铸币税的减少，央行经营费用的收入减少，则中央银行不得不寻找其他的收入来源。虽然中央银行有很多的收入来源，但是一些中央银行的经费可能会越来越依赖于政府部门，这样使得其制定货币政策的独立性将受到极大的影响。 　　另外，电子货币的跨国使用与传统货币相比，更加方便，消费者既可以使用由本国相关机构发行的电子货币进行外国产品的购买，也可以直接用国外电子货币发行机构以外币或者本币发行的电子货币进行消费，还有可能出现居民利用Internet网络外外国厂商提供智力服务，并将其所得收益直接转成电子货币在国内外使用。随着互联网的大力发展，这样的情形很难进行限制。另外，因电子商务交易平台和交易市场的开放性、全天候和无限制等特点，使得网络经济带有全球化的特点，因此，一国的货币政策很难不再受其他国家货币政策的影响，这使得央行在实施货币政策时，就需要与其他国家进行协商，使得央行实施货币政策的独立性受到影响。 　　（三）电子货币与货币政策工具。 　　通常，货币政策工具包括一般性政策工具、选择性政策工具、直接信用控制工具和间接信用工具。而一般性政策工具是中央银行调控宏观经济的常用手段，包括三大政策工具：法定准备金、再贴现和公开市场操作。 　　1、法定准备金。 　　由传统理论可以知道，货币供给是由基础货币和货币乘数决定，一般来说，基础货币B是由商业银行缴存中央银行的存款准备金R和流通中的现金C组成的，而货币供给Ms是由金融机构的各项存款总额D和流通中的现金C组成，即B=R+C,Ms=D+C,货币乘数可以表示为： 　　 　　在上式中，k表示现金比率，r表示法定准备金率。在现金比率稳定时，中央银行可以变动法定准备金率来控制货币乘数，进而控制整个社会的货币供给量。这是法定准备金成为影响力比较大的货币政策工具的重要原因。显然，这里的基础假设是现金比率的稳定。 　　但是，在金融机构大力发行电子货币的基础下，模糊了现金和存款的货币层次，而法定准备金的征收是严格按照货币层次划分的，现金并不在法定准备金的征收范围之内。假设电子货币余额为E，则新的货币供应量为：,其中、表示考虑电子货币因素下的现金和存款余额。相应地，货币乘数的公式变为： 　　 　　上式中e表示电子货币的比率。 　　若电子货币替代的是存款，则=C，+E与D大致相等，这使得存款准备金实际缴存率的下降，从而m实际上变大了；但是若电子