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资本充足率监管对银行信贷渠道效率影响 　　 【摘要】本文选取1998年～2013年的宏观季度数据，采用实证分析的方法研究了银行资本充足率的改变对货币政策信贷渠道传导效果的影响。实证结果显示，我国货币政策传导的信贷渠道确实存在。进一步对银行资本充足率较低时期与高资本充足率时期分别进行广义最小二乘法（GLS）回归分析，结果显示在高资本充足率的银行体系中，信贷增长对利率水平更加敏感，资本充足率的改善提高了货币政策传导的效率。 　　 【关键词】银行信贷渠道 资本充足率 新资本协议 　　一、引言 　　1998年中国人民银行取消了对商业银行的贷款限额控制，央行的货币政策从直接调控转向间接调控，标志着我国货币政策传导机制的建立。时至今日，由于利率市场化尚未完全实现，货币传导机制中的利率渠道不能有效发挥作用。另一方面，中国资本市场规模相对较小，货币政策通过资本渠道传导也不畅通。因此，中国的货币政策传导主要依靠银行信贷渠道。由于商业银行在货币政策传导机制中扮演着重要角色，商业银行的行为将直接影响到货币政策的效果，银行业的结构特征及其对货币政策传导效率的影响引起了诸多学者的关注。 　　资本充足率是指商业银行资本金与风险资产的比率，是衡量银行经营风险重要指标。作为国际清算银行（BIS）的成员国之一，中国人民银行一向重视对银行资本的监管。1994年，中国人民银行首次引入资本充足率指标作为银行资本的监管的一个标准。2004年，《巴塞尔协议II》推出之际，银监会出台了《商业银行资本充足率管理办法》，并规定在2007年1月1日之前，所有商业银行的资本充足率必须达到最低标准的8%，或核心资本充足率高于4%。而在此之前，银行系统内许多商业银行特别是4大国有银行的资本充足率都低于最低标准。为了提高银行的资产质量，中央银行做出了巨大的努力，通过剥离不良债务和注资，使银行体系的资产充足率有了显著的提升。到06年底，所有银行都达到了最低资本充足率的要求。随着银行资本监管的深入，银行资本充足率稳步提升，稳定在较高水平。2013年底，银行体系中的资本充足率已提高到10%以上。 　　随着银行业资本监管的深入，有学者提出，提高银行的资本充足率会使银行体系对与货币政策冲击的敏感度发生改变，从而影响银行信贷渠道的传导效率。中国银行业自从2006年底全面实施了《商业银行资本充足率管理办法》之后，商业银行的资产充足率有了显著的提高。这种银行业资本结构的明显变化，是否会影响到我国的货币政策传导效率成为了一个值得探讨的话题。鉴于此，本文从2006年全面实施巴塞尔协议II这个时间节点出发，通过对比资本监管实施前后货币政策传导效率的变化，考察资本充足率提高对我国银行业信贷渠道的影响。 　　二、文献综述 　　将银行结构特征引入货币政策及其传导机制的研究，是近年来货币政策传导机制研究的一个新视角。Modigliani和Miller（1958）认为，在资本市场完美的条件下，银行资本水平对信贷完全没有影响。但现实中的资本市场往往是不完美的，银行的资本水平会影响信贷水平。Kashyap、Stein（1997）和Cecchetti（1999）指出银行业市场集中度和银行体系的健康发展是货币政策传导机制发挥作用的重要因素。由于有些银行有能力通过非存款资金缓冲流动资产，所以不同的银行对货币政策的反应是不一样的，不同的银行在货币政策传导过程中的作用也不同。 　　随着巴塞尔协议的推广，围绕着银行资本充足率与货币政策影响的文献大量涌现。Kishan和Opiela（2000）检验了1980到1995年间，不同资产结构和杠杆率的美国银行对央行货币政策的反应。他们发现资产充足率低的银行和资产规模小的银行对货币政策的反应更显著。特别是在紧缩性货币政策的冲击下，资本充足率较低的银行更容易削减它们的信贷供给，原因在于资本不充足的银行由于资金限制而没有能力获得更多的非存款性融资。Van den Henvel（2002，2006）对美国的实证研究表明，资本约束对贷款增长具有显著的影响，资本约束强化了货币政策的信贷传导途径。Altunbas，Fazylov和Molyneux（2002）根据Kishan和Opiela方法检验了欧洲银行资本充足率在货币政策传导过程中的作用。实证结果显示，在一些经济规模小，银行资本充足率较低的国家，信贷渠道受到货币政策的冲击更明显。在东欧国家中，同样的结论也被证实（Matousek and Sarantis，2008）。 　　国内的学者也对银行资本结构对货币政策的影响做了一些研究。杜文杰（2007）通过理论模型分析得出当整个银行体系都由资本充足率高的银行组成，银行信贷渠道的传导效果较好。特别是在货币扩张期，银行对降低利率的货币政策有积极的反应。而当整个银行体系的资本充足率下降时，对货