电子元器件行业手机行业观察及业绩回顾：手机持续低迷，看好龙头及配件机会.pdfVIP

证券研究报告 2018 年9 月20 日 电子元器件 手机行业观察及业绩回顾：手机持续低迷，看好龙头及配件机会 观点聚焦 目标 P/E (x) 投资建议 股票名称 评级 价格 2018E 2019E 手机产业链上半年总体表现疲软，除立讯、FIT、三环、蓝思等公 立讯精密-A 推荐 20.64 26.1 19.8 司有较好成长外，许多公司发生了利润的倒退。在宏观经济走弱 工业富联-A 推荐 21.70 16.9 15.9 和中美贸易摩擦加剧的大环境下，手机产业链来到2017 年来的估 三环集团-A 推荐 29.76 24.2 19.1 值低位。下半年手机市场可能旺季不旺，尽管苹果新机备货不错， 蓝思科技-A 推荐 16.01 15.0 11.3 但高定价策略下后续销量仍需观察，品牌及供应链强弱分化也越 歌尔股份-A 推荐 12.32 14.9 12.3 来越明显，我们仍然谨慎看待手机产业链，建议关注具备成本、 环旭电子-A 推荐 13.68 16.4 12.8 客户、技术优势的龙头企业，及手表、无线耳机等配件的机会。 德赛电池-A 推荐 40.00 15.7 13.1 东山精密-A 推荐 31.20 11.7 8.3 理由 舜宇光学科技-H 推荐 133.00 28.1 20.3 业绩回顾：A/H 股主要手机产业链Q2 净利润同比下降4% ，上半 鸿腾-H 推荐 5.80 14.2 12.0 年下降1%。上半年由于国产机去库存、iPhone X 持续疲软以及汇 率波动的影响，利润倒退 1%，其中二季度倒退 4% 。低于我们当 时个位数增长的判断，也低于市场的预期，主要为二季度安卓机 的出货增长未能抵消iPhone X 去库存带来的消极影响，加上汇率 的持续急升急贬和上游原材料的持续涨价，以及部分环节的竞争 加剧对于部分产业链公司的盈利均造成了不利影响。 下半年展望：预计三季度 11%低双位数增长，iPhone 出货有待观 中金一级行业 科技 察，配件有望成为亮点。我们预计产业链Q3 将有11%的低双位数 成长，主要来自于新一代iPhone 的备货叠加国产机的新一轮周期。 沪深300 中金电子元器件 但由于三款iPhone 的定价偏高，后续销量仍有待观察。新款Apple 124 watch 创新较大，成为此次亮点，AirPods 也延续不错表现，加上