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人民币升值和A股投资选择分析 　　[摘 要]人民币升值对中国A股市场的影响日益明显。那么，A股投资者应如何做投资选择呢？本文首先分析了人民币升值趋势对A股市场的影响，即能够支持A股中长期向好，但对不同上市公司的影响又需区别对待。在此基础上，文章认为应运用立足增长、适度防御、放眼长远的投资观念来应对和利用人民币升值的影响，化解大盘震荡整理的风险，抓住未来长期内可能的投资热点。 　　[关键词]人民币升值 升值概念股 A股投资策略 　　 　　作者简介：王玉英，汉族，山东聊城人，厦门大学金融系2006级博士研究生，主要研究方向：金融理论与政策。 　　 　　一、人民币升值对A股市场的影响 　　2002年底开始，人民币的升值压力越来越大。从内部均衡看，我国较高的经济增长率、持续的贸易顺差以及巨额的外汇储备强有力地支撑了人民币均衡汇率的上升趋势；从外部均衡看，人民币均衡汇率具有升值的压力和潜力。 　　（一）人民币升值吸引国际资金流入 　　由于对人民币升值的预期，大量热钱涌入中国进行投机套利。因为，对境外持有以美元作为成本计价货币的投资者来说,投资于中国证券市场不仅能分享人民币汇率上升带来的人民币资产溢价,而且还能在短期内从股价上涨中获利。 [1] 　　（二）人民币升值将提升A股市场的价值中枢 　　国际经验表明，一国币值升水过程中股票市场的价值中枢伴随提升。图1、图2分别反映了韩币、台币升值过程中当地股市表现情况。显然，两地区币值上升都伴随股市上涨。除韩、台之外，日本等国也是如此。可见，我国股市随人民币升值而大幅上涨的可能性极大。 　　 　　图1：86-89年的韩元升值导致韩国股市大幅上涨[2] 　　 　　图2：85-89年的新台币升值导致台湾地区股市大幅上涨[2] 　　（三）人民币升值将支持股市中长期走强 　　人民币升值将加速QFII进入中国股市的进程，加之股权分置改革使我国证券市场逐步与国际资本市场接轨，资本开放程度正在逐步加大。这两点使得更多的国际资金进入我国资本市场，有利于市场资金的扩充。[3] 　　（四）人民币升值对不同行业的上市公司影响各异 　　人民币升值对不同行业的影响是不同的，对进口比重高、外债规模大、或拥有高流动性与巨额人民币资产的行业构成长期利好；而对出口行业、外币资产多或产品国际定价的行业冲击较大。[4] 　　1．主要受益行业 　　（1）银行业。银行是经营本币的企业，将是本币升值最大、最直接的受益者。人民币升值使以人民币计价的商业银行资产规模迅速膨胀，国际排名上升。中国工商银行市值的膨胀就是最好的例证。 　　（2）石化行业。中国作为石油进口大国，进口石油在石化产品中占了很大一块成本。如果人民币升值，对石化行业总体上是利好。现在中国石化、上海石化、扬子石化等每年进口原油数十亿元人民币，人民币升值将降低其进口原油成本。 　　（3）交通运输业。人民币升值会抑制出口、增加进口，总效应应该是增加进出口总额，港口、机场、航空和高速公路等行业的企业业绩会得到提升，尤其是外债比较多的航空类企业，以人民币计算的债务减少能更大幅提高其效益。 　　（4）房地产业。人民币升值对房地产行业也会产生间接的利好。汇价降低，人们可以节省更多的资源用于增加对房地产的需求，从而刺激其价格上升。 　　（5）造纸业。我国优质纸浆大量依靠进口，人民币升值降低造纸成本，对造纸和纸包装类上市公司是利好。 　　2．主要受损行业 　　主要受损行业是那些出口导向型的行业，如现阶段我国的IT制造业、纺织与服装业、家电行业、化学原料业等。因为人民币升值，出口成本会相应提高。对于这类行业而言，在价格市场不发生变化的情况下，将弱化产品的价格优势，出口利润必然下降，而这将直接影响其发展。 　　 　　二、A股投资策略选择 　　瑞士信贷中国区的首席分析师陈昌华表示：“根据我的经验，如果在年初制订出有效的投资计划，完成全年计划的压力就会大大减小。如果年初无法制定有效的投资策略，那么将会在之后的投资活动中非常被动”。 [5]因此，在A股市场的投资中必须制定合理的投资策略。笔者以为，未来较为合适的A股投资策略为：立足增长、适度防御、放眼长远。 　　（一）持有升值概念股 　　人民币升值是一个中长期趋势，将使得金融、房地产等公司的资产增值明显。金融、房地产公司的增值也为相关品种带来了价值重估的机会。以金融行业为例，目前招商银行、民生银行等上市银行大部分的净敞口由人民币构成，升值将有利于提升其资产价值。同时，升值还带来房地产价格的坚挺，有利于提升房地产抵押品质量，降低房贷比重较大银行的坏账风险和拨备压力。 [6] 　　（二）在持有升值概念股的基础上进行合理的投资组合 　　人民币升值虽然会使很多行业的上市公司受益，但受益并不表示股