重估有线运营商场化价值.PDFVIP

产业及行业/深度研究 行业及产业 信息服务/传媒 重估有线运营商的市场化价值 ——有线网络行业深度研究报告之一 2007 年 3 月 22 日 行业研究/深度研究 投资要点： 相关研究 公共服务的性质，造成了目前中国有线电视收费价格的人为低估以及 传媒行业 2 月份投资策略 有效供给不足。国际比较显示：无论从绝对值，还是从相对值看，中国的 2007 年 2 月 28 日 有线电视实际消费确实低于世界绝大多数国家的水平。 一年内相对大盘走势 2006 年中国完全市场化的有线电视 ARPU 值应当在 24-30 元之间。而目 250% 前实际的情况是，仅为 13 元。消费能力比目前的价格水平高出 80%-140%。 200% 150% 由于近乎一刀切的收费标准，东部发达地区的有线电视消费价格被低 100% 50% 估更多。我们的计算表明，上海、北京、广州、深圳等地的市场化 ARPU 应 0% 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 7 7 7 该在 60-80 元，比目前实际的 ARPU 高出 150-200%。 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - - r r y n l g p t v c n b r a p a u u u e c o e a e a M A M J J A S O N D J F M 传媒行业 沪深300 数字化是有线电视收费市场化的契机。政府对有线电视市场化属性的 确认以及对分层收费模式的划分，打开了中国有线数字电视收费未来的成 长空间。 未来有线电视 ARPU 成长的驱动因素来自两方面：1、之前低估的模拟 电视收视费的矫正。2、增值服务。预计未来 5 年中国有线电视 ARPU 年均 分析师 增长 20%左右。 廖绪发，CFA liaoxufa@ 投资中国有线电视网络必须具有前瞻性的长远目光，才能获得超额回 报。原因有两点：1、有线电视收视费的市场化矫正过程是长期的。2、投