资本充足率,银行竞争与中小企业融资困局.docVIP

PAGE \* MERGEFORMAT2 资本充足率、银行竞争与中小企业融资困局本文 本文感谢国家自然科学基金资助项目“资本市场中信息不对称与资产风险（项目批准号”的资助。 余超 杨云红作者简介：余超：北京大学光华管理学院金融系2013级博士研究生。联系方式：电话Email: chao@pku.edu.cn通讯作者 作者简介：余超：北京大学光华管理学院金融系2013级博士研究生。联系方式：电话Email: chao@pku.edu.cn通讯作者，联系方式：北京大学光华管理学院，杨云红，100871，电话：010Email: HYPERLINK mailto:yhyang@gsm.pku.edu.cn yhyang@gsm.pku.edu.cn 摘要 本文在银行的动态古诺竞争框架下研究了中小企业的融资问题。主要结论有：（1）尽管引入资本充足率监管可以减轻银行的道德风险，但是，经济可能会产生“融资困局”的情况：高的资本充足率要求使得银行投资不足，低的资本充足率使得银行投资过度，银行的投资量会在两种状态之间跳跃，因此无论怎样调节资本充足率要求都无法达到社会最优的投资量，从而产生社会福利损失。（2）银行过度竞争会使得“融资困局”更容易发生，并且增加社会福利损失。（3）引入外部的直接融资市场，并且降低直接融资的成本有助于解决“融资困局”的问题。 关键词 银行竞争；资本充足率；中小企业融资；社会福利 引言 银行体系具有脆弱性(Diamond and Dybvig，1983；Gorton，1985；Chari and Jagannathan，1988；Honohan，1999；Allen and Gale，2000)，因此需要建立存款保险制度来防止系统性的银行挤兑(Diamond and Dybvig，1983；Bhattachary et al.，1998)。但是，存款保险制度也会引发银行本身的道德风险，使得银行从事过度冒险的行为(Hellmann et al.，2000)。学者们提出了很多限制银行过度冒险的方法，包括增加银行的利润和特许经营权价值(Keeley，1990)，限制银行的过度竞争(Bhattacharya and Thakor，1993)，提高资本充足率要求(Admati et al.，2013)，甚至设立存款利率上限(Hellmann et al.，2000)等。 资本充足率是银行监管中最重要的议题。在2007-2008年全球性金融危机之后，巴塞尔协议III进一步强调了资本充足率监管的重要性(BCBS，2010)。Repullo（2004）认为在没有资本充足率要求时，银行会采取赌博策略，但是通过提高资本充足率要求到一定水平就可以使得银行不会从事过度冒险的行为。在很多理论模型中，将有风险的项目定义为成功的时候可以获得很高的利润，但是期望收益实际上为负的赌博项目(Hellmann et al.，2000；Repullo，2004)，并将投资在这样项目上的行为视为过度冒险的行为。在这些模型中，让银行没有“过度冒险”是监管的目标。 然而，社会上存在着一些具有风险但是也值得投资的项目，比如有成长潜力的中小企业贷款。在经济状况良好时，这些项目能够获得很高的收益，而在经济状况不好时，这些项目可能会失败而使得投资者承受损失。给定项目风险，则存在着一个适当的收益水平，它等于承担其风险的社会成本。收益高于这一水平的项目是值得投资的，收益低于这一水平的项目是不值得投资的。社会最优的投资水平就是使得所有值得投资的项目恰好被投资的水平。如果某些值得投资的项目没有被投资，则说明银行过于保守，存在投资不足；反之，如果某些不值得投资的项目也被投资了，则说明银行过度冒险，存在投资过度。 资本充足率和市场竞争程度都是影响银行决策的关键因素。在监管者层面上，最低资本充足率要求约束了银行的资本充足率水平，而市场准入条件则可以限制银行的竞争程度。那么，是否可以通过合适的监管条件，在适当的竞争程度和最低资本充足率要求下，使得银行的投资达到社会最优的投资水平呢？这一问题对于探索中小企业融资难问题有一定的参考价值。 中小企业融资难问题在世界各国普遍存在, 即使在金融市场更加发达、中小企业支持体系更加齐全的发达国家也依然存在。学术界对中小企业融资难的原因大多从信息不对称角度出发，并且提出了各种各样的解决方法。一般学者们认为银行等金融中介具有收集信息的优势，并且能够和企业建立长期的关系，因此有利于解决中小企业融资问题。然而，存在道德风险问题并且受到严格监管的银行体系是否能够良好地支持中小企业呢？ 本文的研究表明，在充分竞争条件下，经济存在“融资困局”的情况。银行参与风险项目