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股利分配的现状及的影响因素分析 　　【摘 要】 股票市场如火如荼的发展，不仅有利于股份制企业筹集资金，而且为投资者开拓投资渠道，满足投资者多元化的投资需求，对推动社会发展起到重要作用。虽然股票市场可以给经济和民众带来众多好处，但是由于发展不规范，管理存在漏洞，也出现了众多问题。基于此，文章利用CSMAR数据库数据分析中国股市股利分配现状，得出中国股市在股利分配方面呈现出与西方国家不同的特征。 　　【关键词】 股利分配； 现金股利； 公司治理； 筹资渠道 　　随着中国经济的迅速发展与腾飞，中国股票市场也发展迅猛，规模日益庞大，社会各界参与证券交易的人数不断增长，联系也越发紧密。它已经深入人们的经济生活。上市公司数量每年都在剧增，截至2010年底，沪深证券交易所共有2 063家上市公司，其中主板 　　1 379家、中小板531家、创业板153家。2010年当年上市公司业绩呈现大幅增长，实现营业收入173 442.28亿元，较2009年增加人民币45 428.39亿元，同比增长35.49%。2007年，A股市场总市值已跃居全球第一，成为全球第四大证券交易市场。 　　股票市场虽然可以为投资者开拓投资渠道，扩大选择范围，满足投资者多元化的投资动机、交易动机和利益的需求等，但是由于发展不规范，管理存在漏洞，也出现了众多问题，呈现出很多与西方国家不同的情况。 　　一、股利分配现状分析 　　（一）派现的公司数量较少且成阶段性 　　1.1992—1998年：在这段期间内，分配股利的公司数量变动剧烈，也曾达到分配的最高峰，公司在此阶段由于初次上市发行股票，在1995之前还大量分配股利，回报投资者，之后由于法制不健全这些公司开始钻法律的空子，分配数量越发减少，达到了最低值。 　　2.1998—2000年：在此阶段我国上市公司现金股利分配呈上升趋势，尤其在2000年达到最高峰，分配现金股利的公司数高达70.59%。证监会在2000年出台了一系列法规，要求上市公司必须满足3年红利分配的硬性指标才可以申请配股或发行新股。深受政策的影响，上市公司考虑实施分红派息方案。 　　3.2001—2005年：派现的上市公司开始有所下降，到2005年，所占比例仅为51.19%，与最高峰时期1995年相差近24个百分点。此时证券市场处于熊市，市场不景气，大部分公司融资比较困难，同时控股股东挖掘中小股东利益，“一股独大”的现象较为严重。 　　4.2005—2010年：这一阶段派现的上市公司数稳步上升，但上升比例不大，总体情况开始有所好转。可见随着证监会监管力度加大和股权分置改革的大力实施，上市公司越来越考虑到大部分股东的利益，加强了社会责任感；社会还有待加强监督，公司也应该保护股东的利益，使得资本市场趋于良性发展。 　　（二）公司股利分配缺乏连续性 　　股利分配不连续是指上市公司在生产条件和经营成果无剧烈变动的情况下，无根据地调整其股利政策，现金股利分配不连续，忽高忽低，股利政策波动大。大多数上市公司没有明确的股利分配目标，根据大股东和管理层的偏好来决定，缺乏对公司发展的长远打算，现金分配带有盲目性和随意性。 　　从表3中可以看出，公司派现的年数随着时间的延长在减少，连续性比较差，由于原红旗和本文研究采用的公司基准不一样，不能直接进行比较，但是通过这些研究结果可以表明股利连续性的情况。有以下两点可以说明： 　　1.我国上市公司股利分配连续性较差，过度注重短期效益，没有将股利政策与公司的长期发展规划相挂钩，造成分配局面较混乱，随意性较大。相比较国外的上市公司，有结果表明保持相同股利政策公司的数量要大于不断改变股利政策公司的数量，原因在于西方的证券市场发展比较成熟和规范，通过股利来传递信息的作用要明显胜于我国证券市场。 　　2.通过表2和表3的比较，表明2001年以后要比之前的派现情况有较大的改善，连续派现的公司数增加较多，表明了我国资本市场在不断完善，公司也越来越重视股利分派的信息传导作用，也更加重视自己在社会中承担的责任。 　　（三）少数公司异常高派现 　　异常高派现，可定义为每股现金股利大于每股收益，或者大于每股经营性净现金流量的一种行为。派现作为评估一家上市公司投资价值的重要指标受到上市公司的普遍重视，相比一些上市公司一味圈钱、热衷造假行为，注重股东回报的派现显得较为可贵。然而有些公司却不根据公司的实际情况，异常高派现。他们不仅将本年的净利润全部作为现金股利进行发放，而且还动用以前年度的未分配利润，这种行为确实让人有点匪夷所思，似乎是大股东为了保护中小股东的利益而作出的牺牲。 　　有资料统计从1997年到2008年，高派现的公司数量增长很快，而且近几年都在100家以上，这些公司大都具备上市时间短、业务发展速度快的特点。在2008