股权激励房企公司治理的创新利器.docVIP

股权激励房企公司治理的创新利器 2006年以来，随着《上市公司股权激励管理办 法(试行)》等相关政策的出台，国内优秀的上市房地 产企业纷纷试水股权激励，试图通过股权激励的创新 手段，在上市公司内部引入良性循环的有效激励机制， 以达到完善公司法人治理结构的目的。 总体来看，我国房地产企业的股权激励呈现出起 步晚、规模小的特点，目前仅有万科，金地、荣盛， 世联、SOHO中国等少数几家房地产企业尝试过股权激 励计划。此外，股权激励计划的经验不足，对于外界 行业和政策环境变化的影响应对性较弱，万科的 (2006-2008年)限制性股票激励计划》和金地的 《2008年股票期权激励计划》等均因为计划制定的适 应性不强而相继宣告失败。 实施目的 股权激励是我国房地产企业完善公司治理结构的 创新举措，有利于房地产企业高管人员和公司利益的 协同一致，并有利于提高公司管理效益，尽量减少不 必要的管理环节和额外支出。从而有效降低各种管理 费用，真正有效地减少公司的代理成本和实现公司利 益的最大化。具体来看。股权激励的实施目的主要包 括以下几个方面： 改善薪酬结构 目前国内房地产上市公司的激励机制主要针对董 事、监事及总经理、副总经理、财务总监等高层管理 人员。具体激励方式包括持股激励、年薪激励等。 在持股激励方面，我国大部分房地产企业经营层 所持股份是人民币普通股，其股份的流动性受到的限 制很小。持股人可以借助证券市场中的股份变动来变 现或获取投机收益。持股计划对高层人员的长期激励 效应就无法得到体现。 在年薪制激励方面，目前中国房地产上市公司中 大部分董事，监事、高层管理人员的年薪还处于较低 的水平，据wind数据统计，2010年上市房地产企业 的高管平均年薪为52万元，其中万科地产董事长王石 的年薪为760万元，相比房地产行业动辄便坐拥几十 亿甚至上百亿元财富的地产大亨来说，房地产企业高 管薪酬显然缺乏竞争力。并且，薪酬的主要形式是货 币报酬，长期薪酬比重很小，缺乏长期有效的激励作 用，因此，房地产企业的股权激励有利于改进公司的 薪酬结构，既体现经营管理者人力资本的价值，又能 将经营管理者的利益与企业长远利益挂钩，有效解决 经营管理者长期激励不足的问题。 稳定高管队伍 对于国内上市房地产企业来说，目前最为重要的 是希望能通过股权激励的手段和方式，稳定和激励企 业高管人员队伍。一方面，股权激励能够有效解决公 司高管苦心经营企业而导致长期激励不足问题。如果 实施股票期权的运作机理，公司高管若想行权获得收 益，其必定要使公司经营业绩优良，股价不断上涨， 这也就促使他们努力改善公司治理结构，提高经营管 理水平，使公司资产不断增值、盈利能力不断提高， 以推动股票市场价格不断上升。 另一方面，股权激励能够有助于稳定经营团队， 并吸引外来优秀人才，为公司的持续经营提供保障。 由于股权激励计划一般都要经过至少一年以上的锁定 期后方可获得股票，同时也必须在有考核条件的基础 上方可行权获得收益，假如高管人员在任期内离开公 司，那将丧失部分尚未行使的或有收益，这无疑加大 了高管人员离职的机会成本，成为约束公司高管人员 的“金手铸”。也就是说，只有加大股权激励，才能留 住核心管理团队。 降低代理成本 在所有权和经营权分离的情况下，现代企业管理 的核心是处理“委托一一代理”关系，这也是公司治 理的核心问题。而其中最重要的问题之一就是委托人 （股东）如何激励和约束代理人（公司经营者）的行为，以 谋求公司与股东利益最大化。这也是一个如何建立合 理的激励约束机制问题。 实施股权激励，其实质就是在企业的所有者和企 业的经营者之间建立利益共享、责任共担的利益分配 机制，通过利益关系来完善公司的激励约束机制。作 为一个现代企业，房地产企业需要通过合理的制度安 排，有效限制“创始人”或“影响力核心”的权力， 并处理好股东、董事会和经理层三者的责任及权利安 排；通过实施股权激励方案，经营者的薪酬部分以股 权形式体现，与企业的业绩，股票价格、投资人的收 益挂钩，使经营者的决策行为符合公司的价值目标。 股权激励事实上使经营者分享了公司增值的剩余收益， 从而减少了代理的剩余损失，因此降低了代理的成本。 保护公司利益 根据《上市公司股权激励管理试行办法》规定， 股权激励对象在任职期间实施关联交易损害上市公司 利益的，上市公司国有控股股东应依法行使股东权利， 提出终止授予新的股权并取消其行权资格。该项规定 意味着，存在大股东占款的上市公司无法实施股权激 励。同时股权激励对象实施关联交易，损害上市公司 利益、声誉和对上市公司形象有重大负面影响等违法 违纪行为，给上市公司造成损失的，上市公司国有控 股股东可依法提出终止授予新的股权并取消其行权资 格。正是由于股权激励计划将经营者的利益与公司的 利益