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货币政策传导对区域金融发展差异性效应的研究

货币政策传导对区域金融发展差异性效应的研究   内容摘要:本文基于货币政策区域效应差异性理论和货币政策传导理论,以小西北地区和长三角地区为例,分析了统一的货币政策条件下两地区金融发展现状和货币政策传导差异。将货币供给量作为货币政策传导的中介变量,资本投资率、科教水平、商品市场交易效率、金融市场交易效率和产业利率弹性五个变量作为反映金融发展水平的最终变量建立VAR模型,并进行脉冲响应分析。结果显示,长三角地区各内生因素对货币政策的反应敏感程度快于小西北地区,且长三角地区货币政策冲击的强度也较大。最后,本文根据研究结果提出相关建议。   关键词:货币政策传导 区域金融发展 货币供给量 差异性   引言   长期以来,我国实行的是统一的全国性货币政策,这种统一的货币政策忽视了区域经济发展不平衡的现实,不能满足不同地区对货币政策的不同需求,造成了显著的货币政策效应的区域差异,在一定程度上加剧了区域经济金融发展的不平衡。总体表现为东部沿海地区金融发展水平高,西部地区金融水平落后。基于此,本文样本区域选取发展较为落后的小西北地区(甘、宁、青)和东部较发达地区(苏、浙、沪),首先对两地区金融发展情况和货币政策传导渠道进行对比研究,然后建立面板数据模型,分析货币政策传导对金融发展的内生变量的影响。本文通过分析各个金融发展差异成因对货币的冲击响应,为区域货币政策效应的差异性研究提供一个新的视角。   区域金融发展差异性现状比较   (一)区域金融发展差异指标的衡量   本文将小西北地区和长三角地区共六个省、自治区及直辖市作为研究样本,这样既能有效反映出各行政区内的金融发展状况,又更好地表明行政区之间的金融差异。同时选取2002-2011年近10年的统计数据,数据来源为《中国金融年鉴》及各省份的统计年鉴(2003-2012)。   金融相关比率是衡量一个区域金融结构和金融发展水平的基本指标体系。金融相关比率的变动反映的是金融上层结构与经济基础结构之间在规模上的变化关系,这是衡量金融发展水平的重要指标。由于在一定的国民资产水平上,金融发展水平的提高将会导致金融相关系数的升高,因此,随着经济金融的不断发展,金融相关比将会不断提高,用金融相关比来衡量金融发展的程度是科学合理的。基于金融相关比率的计算公式,得出结果如表1所示。   从表1可以看出,长三角地区金融深化程度明显高于小西北地区,且各地区近10年来金融深化程度均有不同程度的增长。在小西北地区,自2009年开始青海的金融发展程度超过宁夏位列首位,而甘肃省金融发展程度缓慢,且来回波动较大,在三个地区中,只有青海省金融相关比率近两年里突破了3.0;长三角地区中,上海金融深化程度最高,金融相关比率近三年来连续超过4.0,而江苏和浙江的金融相关比率均高于3.0。造成这种金融发展失衡的结果是多方面的,其中资本在各地区间的配置和流动是造成差异增大的主要原因,资本回报率高的地方吸引资金的能力强,经济起飞所需要的原始积累充裕,所以经济发展迅速,金融化水平高。   而地区间经济和人口分布失衡,导致了这种差距仍在扩大,自改革开放以来,在国内外投资和产业持续向沿海地区转移的拉动下,经济布局也呈现向沿海地区集中地态势,形成一些支撑全国经济增长的经济密集区。从国际经验来看,经济总量集聚的地区,同样应该是就业机会多、人口相应集中地地区。京津冀、长三角、珠三角三大经济圈15%的人口拥有35%的经济总量。随着市场配置资源功能的强化,我国打破了人口固化的格局,出现了外地劳动力大量流入发达地区打工这种“异地转移”的情况。这种人口流动对支撑经济增长和缩小区域差距和城乡差距起着积极地作用。但由于体制和政策制约,我国绝大部分转移人口还未能本地化,从而使人口流动促进区域差距缩小的机制难以发挥。经济总量大、经济高增长的地区没能相应吸纳更多的人口,而广大的中西部地区由于没有资金、企业的集聚,经济增长缓慢,因此没有增加就业和收入的机会。这样人口与经济分布的不平衡,直接的结果是地区差距过大,区域间不协调性增强,区域矛盾突出。   (二)地区金融机构发展结构差异性分析   在货币政策传导的过程中,中央银行通过调节存款准备金率、再贴现率和利率等,来达到对商业银行资产结构的控制,从而进一步调控市场上货币供给量,用以实现其货币政策的目的。由此可以看出,商业银行等金融机构在货币当局实行货币政策过程中,起着举足轻重的作用,是传导过程中的重要环节。地区金融机构的发展水平决定着货币政策有效性的实现,其金融结构的不同导致了货币政策效应的差异。   本文通过对两地区六个省、自治区和直辖市2002-2011年的银行存、贷款量进行统计,并根据各地区历年的人口数量进行整理,计算出各地区人均存贷款和存贷款增长率的指标。表2结果表明,各地区人均存款均

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