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金融数据波动率模型教学的研究 　　摘要：条件异方差模型即波动率模型是金融时间序列分析中很重要的一系列模型，是用来解决金融收益率波动问题，波动率是度量风险的一个常用指标。金融专业高年级学生会开设金融时间序列分析，必然涉及到波动率模型，波动率模型形式比较复杂，包含信息量很大，文章从如下几个方面探讨如何上好条件异方差模型：模型引入，模型介绍，案例分析，小论文写作和复习课讲解。旨在让学生掌握扎实的理论，敏锐的分析能力和动手能力。 　　关键词：金融时间序列分析；条件异方差；波动率；复习课 　　一、引言 　　2014年以来，中国股市动荡不安，股民犹如坐了摩天轮一样大起大落，收益率波动异常，人们对收益率数据分析，基于金融时间序列分析理论，其中条件异方差模型（ARCH）是分析收益率波动的理想的选择。ARCH模型是金融时间序列分析中主要内容，金融中一个重要度量是与资产相关的风险，而资产波动率是最常用的风险度量。波动率做金融中有许多重要的应用，它是期权定价和资产分配中的一个关键因素。在文献中有很多波动率模型。康乃尔大学经济学系与 统计科学系洪永淼（2004）在研究中国股市和世界其他股市之间的风险溢出时，通过建立GARCH模型和TGARCH模型，对上证A，B股，港股，美股等收益率进行波动分析，并提取波动率数据，求得风险值，构造风险格兰杰因果关系检验，很有效的检测出中国股市与世界股市之间的风险溢出，中国科学院数学与系统科学研究院吴振祥（2006）投资组合风险分析中，结合Copula和GARCH的预报功能，建立模型，利用这个模型，对我国股市的投资组合风险进行分析，并给出最小组合风险的表达式。中央财经大学金融学院副教授刘向丽（2012）将ACD模型和GARCH模型结合分析中国期货市场波动性。厦门大学王亚南经济研究院郑挺国（2013）基于极差的区制转移建立随机波动率模型，考虑金融市场波动率结构变化。闽江学院经济系副教授耿庆峰（2013）利用ARCH系列模型分析我国主板市场，中小板市场，创业板市场是否存在条件异方差效应。安徽财经大学金融学院博士吴鑫育（2013）利用快速傅里叶变换，利用随机波动率模型考虑期权定价问题。 　　波动率作为金融时间序列分析的一个重要组成部分，教材方面，国内国外学者中有很多写的很好的，张世英，许启发和周红[7]编著的《金融时间序列分析》教材，以作者多年来在金融时间序列方面科研为基础编写的，做ARCH簇模型部分，主要给出理论模型以及模型的性质，提供了较强的理论深度。潘虹宇[8]编著的《金融时间序列模型》主要介绍定量分析时间序列数据的方法，使用大量金融领域中的案例，强调概念的理解和应用，在ARCH模型系列中给出案例，并在章末给出Eviews命令，有助于学生下课后自己演练。这本教材属于入门级别，学起来比较容易上手。国外关于金融时间序列分析方面书籍有几本较好的。 Ruey S.Tsay在2012年出版的中文版《金融时间序列分析》，是作者在芝加哥大学商学院所教的MBA金融时间序列分析课程，在ARCH簇模型部分，给出大量的金融数据，有实际案例分析，可以自己下载下来进行演示，采用R语言来处理数据，并给出详细R程序。在2013年，Ruey S.Tsay出版的中文版《金融数据分析导论――基于R语言》，是在《金融时间序列分析》之后，更加简单处理金融数据，仍然采用R语言，且是最新升级的，有更多的软件包可以用。 　　波动率模型会在金融专业高年级学生或者研究生开设这门课，该门课的最大特点就是理论和应用并重，通过对理论模型的理解，可以即时对理论模型进行模拟验证，也可以借助于统计软件即时对实际金融数据进行建模分析，使得学生立刻能够看到模型的效果，观察其优缺点。这些模型形式多样，如何更有效的介绍给学生，使得学生不觉得模型仅仅是一系列冷冰冰的公式和繁琐的证明，而是更形象更清晰的东西，显得尤为重要。本人从事多年金融时间序列教学，在长期的教学和相关研究中，汇集了大量巾国金融市场时间序列多方面的实证分析结果，具有理论和实际指导意义。本文从理论模型的引入，理论模型的讲解，小论文的写作，复习课的上法等方面来进行教学研究，寻找能够使学生活学活用的方法，培养学生扎实的理论基础，敏锐分析能力，培养学生动手能力，果断决策能力。 　　二.ARCH模型教学研究 　　（一）理论模型的引入――投其所好，抛像引玉，激动人心 　　对于冷冰冰的模型，如何变得更有温度，这是个很大技巧问题，ARCH模型是研究金融数据波动聚集性，网络发达的今天，有海量的金融数据下载的到，选择合适的数据，要与我们的教学目标一致，致力于培养具有坚实的金融学理论基础、分析能力和创新潜力、强调金融分析系里模型在金融领域的运用，培养具有扎实的理论基础、具有国际视野与较高应用技能的金融专业人才，同时要充分理解到大