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我国上市公司大股东占款问题剖析 　　摘要：我国众多上市公司大股东及其关联方占款是一个沉重、敏感的话题。在一系列清欠措施出台后，新发生的占款行为虽已有所遏制，但占款存量却依然巨大。上市公司大股东占款问题制约着我国资本市场和经济的发展。本文首先对大股东占款的现状进行了分析，然后进一步分析其危害及其成因，在此基础上提出解决上市公司大股东占款问题的对策。 　　一、 我国上市公司大股东占款的现状分析 　　改革开放以来，国内证券市场经历了20多年的发展，上市公司数量和规模增长很快。大股东占款问题一直都是中国证券挥之不去的顽疾，不断困扰者包括证券监管部门在内的各方参与主体。一份调查显示，在连续两年亏损的上市公司中，70%存在大股东侵占资金行为，在已退市的15家公司中，其经营失败的重要原因之一就是大股东占款。虽然国家在《 国务院批转证监会关于提高上市公司质量意见的通知》第十条明确指出于2005年11月2日发布，上市公司大股东在2006年底之前必须还清所有欠款。但是从实际情况看仍有很多上市公司的资金被大股东及其关联方占用，比如在2012年大连热电财务造假案件中，大股东违规占款多年，其控股股东利用关联交易侵占其资金十几亿。种种迹象表明上市公司大股东占款问题仍很严重，远未根治。 　　二、上市公司大股东占款的原因 　　（一）上市公司股权结构不合理 　　对中外大股东占款行为的比较研究说明，股权分散的国家的大股东占款行为的发生概率要远远小于股权集中程度较大的国家，可见大股东占款行为与股权集中程度有关。我国上市公司绝大部分都是由国有企业改制而成的，为了保持国有经济的主体地位，国家要在上市公司的股权结构中保持国有经济的控股地位，因此我国上市公司的股权结构呈现出股权集中度高、股权结构复杂的特点，一股独大的股权结构为大股东凭借其控股地位来攫取相关者的正当利益提供了现实可能性。大股东通过控制上市公司，左右上市公司的行为，为所欲为地侵害上市公司的利益进而侵占上市公司的资金，侵害中小股东的利益。如三九、轻骑等大股东侵占上市公司的典型，无一不存在一股独大的现象。 　　（二）公司治理结构的缺陷 　　大股东占款是上市公司治理结构不完善的表象，我国上市公司大多选择“主体上市，原企业改造为母公司”的模式。而母公司所持有的上市公司股份一般占绝对或相对控股地位，控股大股东可以利用其控股权，通过资产重组、应收账款或其它应收款等方式，将上市公司的募集资金或利润向大股东转移。这样，由于公司治理结构的天然缺陷，加上内部缺乏必要的监督和约束机制，就使上市公司逐步沦为大股东的提款机。 　　（三）法制环境差，投资者保护机制的欠缺 　　我国市场经济处于起步阶段，法制环境较差，建立投资者保护机制的基础较差。在缺乏必要的投资者保护机制下，大股东侵占不仅不能得到有效的遏制，而且当市场发展到一定阶段和规模时，这些问题就面临者集中爆发的局面。 　　（四）过度“包装”上市导致先天“缺陷” 　　在我国，相当一批上市公司为达到上市所需条件，脱胎于企业集团的一块优质资产或一个分厂，而将非优质资产、剩余劳动力等加以剥离，留在了原企业。这些上市公司资产在其行业的不完整性，使其不具备独立面对市场的能力，他们或依靠母公司供应生产所需的原材料，或依赖母公司的销售渠道销售产品，从而导致了大量的关联交易，客观上为大股东占用资金创造了条件。 　　（五）意识偏差导致大股东占款行为的发生 　　某些国有上市公司的大股东受传统意识观念的影响，存在把国有资产凌驾于“法人财产”、“个人财产”之上的意识，认为上市公司还是国有企业的一个子公司或下属单位，而不是市场投资者共有的资产，把占款行为视为理所当然。另外，有的公司母公司在成为上市公司大股东的同时也成为一个劣质大仓库和社会保障部，部分企业甚至处于停产或半停产状态，母公司的领导和职工都会认为这样做是在为上市公司做“牺牲”，一旦上市，母公司的牺牲就得补偿，用上市公司的资金来支持母公司是理所当然的，使上市公司在形式上成为大股东上市场拿钱的工具。 　　三、 防止大股东占款的措施 　　上市公司大股东占款严重影响了上市公司的利益和中小股东的利益，不利于我国资产市场的发展，上市公司应采取如下措施，防止大股东占款。 　　（一）优化股权结构，建立大股东制衡机制 　　既然大股东占款的根源在于大股东拥有绝对的控股权，那么解决这一问题最直接的方法就是适度分散公司的控制权，形成相互制衡的机制。限制大股东占款的可行办法是努力设计代表不同利益主体的若干法人或自然人的股权制衡结构。通过进一步完善股权分置改革问题，积极发展机构投资者，建立多元化的投资主体，建立经理人股票期权制度，加大职工持股比例，优化上市公司的股权结构。 　　（二）完善上市公司的治理结构，提高上市公司的质量 　　上市公