股权集中条件下融资偏好对过度投资影响研究-会计学专业论文.docxVIP

安徽 安徽财经大学硕士毕业论文 万方数据 万方数据 股权集中条件下融资偏好对过度投资影响研究 内容摘要 投资决策和融资决策是公司财务管理的两大核心内容，融资决策决定 企业的资金来源，是企业得以正常营运的基本保障。而投资决策是对企业 资金的运用，能够确保资金的有效配置，两者相互依存，相互影响。从 MM 投融资无关理论发展至今，信息经济学、委托代理理论等相关理论的出现 使得投融资相关理论不断得到丰富。 由委托代理理论引出的信息不对称以及道德风险，是投融资相关理论 的内在动因。在国内外以往的研究中，人们总是将投融资之间的相关关系 归因为股东与经理人以及股东与债权人之间代理冲突。但这些研究的基础 大部分是建立在股权分散以及较为发达的资本市场上的。由于我国资本市 场发展并不完善，上市公司的股权结构较为集中，股东与经理人之间的代 理冲突则可能被弱化，大股东与中小股东之间的冲突则变得不容忽视。 不同于以往建立在股权分散条件下的研究，本文以股权集中为背景， 并将其作为研究动因，探讨了不同融资方式对企业过度投资的影响以及股 权集中度在对这一影响中的作用，以期说明我国的融资偏好对过度投资带 来了怎样的影响。研究结果表明，股权集中度是导致企业选择股权融资的 重要动因，并且股权融资程度与过度投资呈正相关关系。本文还发现，在 股权集中环境下，债权融资对过度投资有抑制作用，这种抑制作用随股权 集中度的上升而减弱，在股权分散的环境中这种作用则不明显。本文的结 果能够在一定程度上说明股权集中是影响企业投融资决策的重要动因，其 重要的表现是存在股权融资偏好，而这种偏好会加重企业的过度投资状况。 关键词：股权集中，股权融资，债权融资，过度投资 I FINANCING PREFERENCE STUDY THE IMPACT OF OVER-INVESTMENT UNDER THE OWNERSHIP CONCENTRATION CONDITIONS ABSTRACT In the companys financial management, investment decisions and financing decisions are the two core parts. Financing decisions determine the source of enterprises’ funds, which are the basic protection of daily operations. The investment decision is about how to use this fund to ensure the efficient. These two parts are interdependence and mutual influence on each other. Since the MM theory proposed, information economics and principal-agent theory and other related theories enriched the research of investment and financing theory. Based on the principal-agent theory, asymmetric information and moral hazard are the inner-motivation of investment decisions and financing decisions. In previous researches, we always attribute the correlation between investment and financing to the agency conflicts between shareholders, managers and creditors. However, these studies are based on the developed capital market. Due to the China capital market is under development, the ownership structure of listed companies is more concentrated than diffused. In this situation, the agency conflicts between shareholders and managers are likely to be ignored, and the c