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私募股权投资插上产权交易翅膀 　　所谓私募股权投资(Private Equity Investment，即PE)，指通过私募形式对具有融资意向的非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。私募股权投资基金一般会对投资公司进行控制和管理，同时也会为所投资的公司带去先进的管理理念以帮助其提升竞争力。 　　从1946年美国成立第一家私募股权投资公司――美国研究与发展公司(ARD)开始，私募股权投资市场的发展已有60余年。欧美发达国家的成功经验表明：私募股权市场作为金融创新和产业创新结合的产物，为新兴产业和新兴公司提供了初始创业和持续发展所必需的资金，促进了产业结构的调整，推动了消费水平的升级，扩大了社会就业机会，为发达国家的稳步发展、技术进步和新经济模式的产生起到了巨大的推动作用。 　　我国的私募股权投资在政府的支持下，1985年已经初具雏形，在经历过多次波折之后，现在已经逐步在政府的引导下步入理性发展的轨道。真正意义上的私募股权基金，是从2005年走进人们的视野。随着有着私募股权投资背景的企业在海外成功上市带来的财富效应，私募股权投资概念迅速升温，其规模也飞速扩张，各种形式的中国私募股权基金也陆续浮出水面。在吸取发达国家成功经验的基础上，尽快建立一个既符合国际规范，又适合中国国情的完善的私募股权市场，已经关系到建立创新型国家和可持续发展等宏观战略的实施。 　　私募股权投资与经济的发展互相促进，相辅相成，未来在中国资本市场舞台上必将扮演越来越重要的角色。但目前我国资本市场层次比较单一，并没有在制度上明确非公开发行和场外交易市场的地位，这种情况导致很多企业缺乏规范的股权融资渠道。私募股权资本是多层次资本市场必不可少的组成部分，与公募资本市场共同构成多层次的资本市场体系，建立健全多层次的资本市场就必须大力发展私募股权资本市场。私募股权投资和产权交易市场成功融合必将有利于促进多层次资本市场的建立。 　　一、私募股权投资的退出方式 　　对于私募股权投资而言，投资的对象大多数情况下是非上市公司的股权。私募股权基金收回初始投资本金并获得投资收益的途径主要有两个：一是作为被投资公司的股东参与每年的盈利分红；二是将其持有的被投资公司的股份出售，后一种方式即成为退出。 　　私募股权投资的退出对于被投资公司而言并不是末日，而是再一次的开始。在理想的情况下，私募股权投资帮助被投资公司实现了商业计划书中的发展规划，完成了行业内的整合并购，被投资公司的市场竞争力和地位得到很大提升，被投资公司进入了一个稳定成长的阶段，能够以较低而稳定的速度持续成长，而且保持充沛的现金流。这时是私募股权投资“功成身退”的最佳时机。 　　退出是私募股权投资运作流程中非常重要的一环，理想的退出能够为私募股权投资活动画上成功的句号。要获得理想的退出结果，私募股权投资必须平衡自身利益、被投资公司管理层和员工的利益以及股权受让人的利益之间的关系。此外，私募股权投资还要对市场情况加以综合判断，灵活选择退出时机与退出方式，争取实现投资收益的最大化。 　　私募股权投资常见的退出策略包括以下几种：1）出售，即被其他公司合并或收购；2）公开发行股票，即IPO；3）第二次收购，即把被收购公司的股份转让给其他投资者；4）破产清算。 　　在以上的方式中，IPO在退出中所占的比例并不高，即便在私募股权投资高度发达的美国，也只有20％左右的企业通过IPO退出，而股权转让比例占到60％以上。在中国，IPO方式退出的私募股权投资项目也只占43％左右，其他都通过股权转让方式实现退出。由于公司IPO的条件相对严格、上市门槛较高、运作周期很长并且前期费用较大，大多的项目不可能通过上市实现退出，而通过股权转让才是私募股权投资的主要退出渠道。因此，作为提供股权交易服务的产权交易机构，在私募股权投资市场中具有重要地位和作用。 　　二、我国私募股权投资发展面临的主要问题 　　从全球各国经济的发展经验来看，私募股权投资对于经济发展起到了积极而重要的作用，西方发达国家正是由于拥有比较成熟的私募资本市场体系，才诞生了一大批高科技领域的优秀企业。而我国私募股权投资发展较为缓慢，原因是多方面的，从运作模式来看主要有两方面因素制约。 　　（一）缺乏良好的信息发布平台，限制了私募资本的有效进入 　　私募股权投资最重要的特征是私密性，私募股权投资主要通过券商、投行、私人关系、或者投资咨询公司筹措资金。但由于我国的多层次资本市场体系并未完全建立，券商、投资银行以及投资咨询公司并没有完全发挥其在私募股权投资中的作用，因此私募股权投资往往仅是通过私人介绍的单一形式寻找投资项目。这使得私募股权投资不能得到有效配置，很多好项目没有被及时发现，而投