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衍生工具风险内部控制国外经验及其启示 　　摘 要：衍生工具是一种用以避险的重要工具，但其本身也蕴含着极大的风险。因此，应当加强风险管理，尤其是加强内部控制。我国在发展衍生产品时，应当借鉴BCBS和COSO关于衍生工具风险管理及内部控制的指引，建立和完善相关的风险内部控制机制，并保证相关控制的贯彻实施。 　　关键词：衍生金融工具；风险管理；内部控制 　　中图分类号：F233 　　文献标识码：A 　　文章编号：1000-2154(2007)10-0052-06 　　 　　一、引言 　　 　　20世纪80年代以来，衍生金融工具在世界范围内得到了迅猛的发展，新的品种不断涌现，交易规模屡创新高。据国际清算银行(BIS)统计，2003年底在有组织的交易所内交易的衍生金融产品交易额达873万亿美元，是当年全球GDP总量的24倍多[1]。近年来，随着我国金融开放和金融深化程度的不断提高，利率、汇率的进一步开放，特别是在我国正式加入WTO以后，以银行为主的金融机构越来越多地运用衍生产品交易来有效管理自身资产负债、规避风险和增加收入，并为向客户提供衍生产品交易服务。2006年9月8日，我国正式成立了中国金融期货交易所，专门从事股指期货及股指期权等金融衍生品交易。可以预期的是，随着我国金融市场的进一步发展，衍生工具业务将会越来越多。 　　衍生工具的产生，很大程度上是为了帮助企业和金融机构规避风险及获取收入。如果能够审慎地加以运用，衍生工具可以有效地降低企业风险。此外，它还能够降低融资成本、提高特定资产的产出[2]。但衍生工具具有的杠杆性、价格波动性等特点，决定其本身亦具有相当大的风险。尤其是当投资者在厚利的诱惑下，纯粹以买卖图利为目的，垫付少量的保证金炒买炒卖大额合约以图获得丰厚的利润，往往无视交易潜在的风险，如果控制不当，就会招致不可估量的损失。然而，大量案例表明，衍生工具灾难往往并非全因衍生性交易本身所引起，而是由于缺乏健全的风险控制。因此，企业从事衍生金融工具业务，尤其要建立健全风险控制机制。衍生工具的风险控制包括两个部分：(1)组织自身建立的内控机制和风险管理体系，即内部风险控制机制；(2)由监管部门实施的外部监管，即外部风险控制机制。这两者相辅相成，互相促进，互为补充。由于衍生工具业务操作复杂，资金流动隐蔽，组织自身内部建立完善的内控机制和风险管理体系就显得格外重要。因此，随着我国金融机构和一般企业逐步涉入衍生工具业务，加强衍生工具的风险内部控制，尤为重要。另一方面，衍生工具的特殊交易特点，决定其相关的风险内部控制有别于传统业务的内部控制。这就决定我国在发展衍生工具业务时，必须要针对衍生工具业务的特点，建立专门的风险内部控制机制。本文将结合COSO和巴塞尔银行监管委员会(BCBS)的有关指南，就衍生工具的风险内部控制问题加以初步的探讨，以期对我国建立健全衍生工具内部控制有所裨益。 　　 　　二、BCBS和COSO的衍生工具风险控制指南 　　 　　针对衍生工具的“双刃剑”特征，各国金融监管机构和有关组织均对衍生工具的风险控制加以极大地关注。尤其是巴塞尔银行监管委员会(BCBS)和COSO均先后就衍生工具的风险管理或内部控制问题发布指南。 　　(一)BCBS的衍生工具风险管理指引 　　作为银行监管的国际组织，巴塞尔银行监管委员会(BCBS)一直密切关注于衍生产品的风险管理和信息披露问题。1994年7月，BCBS发布了《衍生产品风险管理指引》(Risk management guidelines for derivatives)。该指引指出，金融机构应以成文的方式制定政策和程序，以明确规定其衍生金融工具业务风险管理的指引。这些政策至少应当确定董事会的风险容忍度(risk tolerances)，并明确规定衍生工具交易风险管理的权限与责任。与衍生工具业务相关的每个人都应当充分了解与其职责相关的所有政策和程序。[2] 　　该指引指出，衍生产品风险管理的基本原则包括：(1)董事会成员和高级管理人员的适当监督；(2)充分的风险管理程序，包括审慎的风险限额(risk limits)、良好的计量程序和信息系统、连续的风险监控和经常性的管理报告；(3)完备的内部控制和审计程序。[2](I.7) 　　(二)COSO对衍生工具风险控制的指南 　　1995年1月，COSO发布了《衍生品使用的内部控制问题》(Internal Control Issues in Derivatives Usage-An Information Tool)，该报告旨在将COSO(1992，1994)的内部控制整体框架应用到衍生工具风险管理上来，以帮助管理层设计控制程序，为制定风险管理政策提供指南，并为负有监督职责的人员建设性地检查现有控制政策和程