转型企业的财务业绩与投资价值分析以苏宁云商为例.docVIP

转型企业的财务业绩与投资价值分析——以苏宁云商为例 随着网络的口渐普及，电子商务对传统零售企业的冲击越来越大，许多企业面临 从传统经营模式向电商模式的转型。因此，研宂企业在电子商务大环境下的转型升级具有十 分重要的理论和现实意义。本文正是在这一背景下，选择了苏宁云商这家典型的正从传统零 售转向电商的企业作为研宂对象，通过苏宁云商近5年的财务业绩进行分析，选择适当的企 业价值评佔方法对其进行了评佔。最后本文给投资者提出了相应的投资建议，并针对苏宁云 商的经营和转型提供了相应的政策建议。 关键词：电子商务；转型；苏宁云商；建议 引言 近年来，随着电子商务的普及，传统的零售行业受到了极大的冲击。而且据统计目前 国闪M站有将近400万家，而且网购用户的发展也不可小看，而且据悉2013年网购用户达 到3亿多，全国信息消费整体规模达到2. 2万亿人民币，同比增长超过28%,而且电子商务 的交易规模突破10万亿人民币。同时与线下购物相比，网购具有快捷，方便，价格优惠， 物品品种繁多，可比性较大等优点，这可以让消费者在足不出户的情况下就能够买到自己所 需要的物品。因此，近年来，与M购巾场规模持续扩张的风光无限形成鲜明对比的是，传统 零售业正受到严重的冲击。电商不断的侵占着传统商业的领域，传统零售业的生存空间被严 重挤压己经是不争的事实。虽然苏宁在2010年成立了苏宁易购，也初步涉足电商，但是在 其他以电商为主的电商业取得优异的成绩时，而苏宁易购却成绩平凡，并未能崭露头角，因 为苏宁并不把线上销售放在重点，其当时理念是以线上服务线下，把实体店放在首位，所以 苏宁也无疑因此深受电商的冲击。当时电商发展较快的京东商城，其初步涉足电子商务领域 是在2004年开始，其在物流配送，善后服务及市场推广等各方而都有了一定的进展，其也 随之成为最受消费者欢迎和最具影响力的屮国的电商M站之一，而且京东商城也颇得顾客信 赖，一直保持高速成长，增长率连续八年均超过20%。与京东商城类似的电商企业还有阿里 巴巴，天猫等等，其电商的发展速度也是非常之快的，他们逐渐的占领着传统零售业的市场, 也正是因为这些电商的快速发展，传统电器零售商如苏宁所受到了严重的冲击，其受到电商 的挤压也越来越人。 而且在资本市场上，一个企业的市场竞争力往往取决于其在投资者眼中的投资价值。自 2013年以来，以苏宁云商为代表的转型公司，其股价一路暴涨，如何对这些公司进行合理 正确的估价成为了财务管理面临的一个重大现实问题。 研究分析各种投资估价方法的优缺点，然后利用这些方法对新兴行业的代表性公司进行 合理的估价从而为投资者提供相应的建议。本文正是在这一背景下，选择了该问题作为研究 对象。 二、企业价值评估相关理论 （一）企业价值评估的含义 所谓企业价值就是一个企业以其加权平均资本成本为贴现率对企业的预期A巾现金流 量进行折现所得到的现值，其与企业的财务有着密切的联系，而且能够反应企业资金的时间 价值，风险和可持续发展能力。但是要计算企业价值并不是轻而易举的，需要一些在财务方 面有所研究的人员运用不同的企业价值评佔方法來对企业的价值进行评佔，从而得出企业的 价值。所谓企业价值评估是指在评估基准日特定的目的T,注册资产评估师对企业整体价值、 股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见并撰写报告书的行为和过 程。而且通常企业的整体经济价值是作为企、Ik价值评估的对象，也就是说在充分考虑宏观因 素环境以及其行业背景下对企业所拥有的资产包括有形的和无形的资产以及其获利能力进 行充分完整的综合性企业价值评估。 （二）企业价值评估方法 众所周知，现在越来越多的企业进行并购以及投资，在这种情况下如何对企业的价值进 行合理的评估以及采用哪种合理的方法对企业的价位进行评估己然成为一个非常重要的问 题。而且，相关投资者本身来说，对目标企业进行合理的价值评估是十分重要的，这对他们 曰后所获取的利益有相应的影响。FI前，收益法，成本法，市场法这三种评估方法是评估一 个企业价值的主要方法，当然还有期权法等其他一些评估方法。 收益法 所谓收益法是通过将被评估企业预期收益资本化或折现至某特定日期以确定评估对象 的价值。他的理论基础是经济学中的贴现理论，也就是说，其是通过一项资产所能够获取的 未来收益的现值来反应一项资产的价值，并且投资该项资产的投资回报率反映了其获得收益 风险的冋报率。而且收益法的主要方法包括现金流量法（DCF）、内部收益率发（1RR）、CAPM 模型和EVA估价法等。 成本法 成本法是建立目标企业资产负债表的基础上,通过合理评估企业的各项资产价值和负债 从而确定评估对象价值。其理论基础在于每一个理性人对某项资产的支付价格将不会高于重 置或者购买相同用途替代品的价格。其主要的方法为重置成本法。