传媒行业猫眼娱乐估值探讨：在线电影票务“新政”对电影行业影 响几何.docxVIP

HYPERLINK / HYPERLINK / 股票报告网整理 内容目录 一、核心逻辑 6 二、在线电影票务“新政”影响几何？ 7 （一）拟出台的“新政”初探 7 （二）票补取消可能导致票房增速下浮 10 （三）在线票务服务费可能收缩，线上发行面临变局 14 （四）院线存在整合预期，期待互联网公司入局 16 1、院线收入可能受票房大盘及服务费分成影响 16 2、票补取消不利于小型院线，院线龙头有望进一步整合 17 3、期待互联网公司入局院线行业 18 三、猫眼与淘票票：双寡头竞争各有千秋 19 （一）线上便捷性+大数据优势持续，C 端流量此消彼长 19 （二）B 端：猫眼更重产业纵伸，淘票票更具平台价值 22 三、猫眼娱乐估值几何？ 23 （一）历史沿革：孵化于美团，成长于光线 23 （二）股权结构：背靠光线、腾讯系，享有产业资源及流量优势 26 （三）财务概览：营收高速增长，票补降低趋势下，盈利可期 27 （四）募集资金用途 29 （五）盈利预测 29 五、风险提示 31 （一）票务平台政策风险 31 （二）双寡头竞争格局下的资金不足风险 32 （三）影视行业供给侧改革带来的风险 32 图表目录 图 1：报告核心逻辑框架 6 图 2：电影票销售与结算 8 图 3：电影行业新政策重点提炼（正式版本未出） 8 图 4：中国电影产业链 9 图 5：中国电影票房分账情况以及政策变动对行业各环节的影响 10 图 6：我国电影票房增长情况及票补支出变化情况 11 图 7：新政策对电影票价的影响 11 图 8：中国电影票仓分布（一线、二线、三线及以下城市） 12 图 9：一至四线城市电影票单价 12 图 10：三大典型群组移动互联网用户规模 12 图 11：三大典型用户群组移动互联网总使用时长 12 图 12：中国移动互联网二级细分热门行业总使用时长占比 12 图 13：移动视频主要二级行业总使用时长 12 图 14：2014-2018 年暑期档票仓构成 13 图 15：2018 暑期档部分影片票仓分布 13 图 16：各影片票仓构成 13 图 17：电影票单价变动 13 图 18：国庆档票房变动 13 图 19：中国电影综合票房预测 14 图 20：在线电影票务服务费预测（亿元，元） 15 图 21：在线平台电影发行的优势 16 图 22：中国电影银幕数变动情况 18 图 23：中国电影单银幕产出变动情况 18 图 24：中国院线集中度变动 18 图 25：A 股上市院线公司盈利水平变动情况 18 图 26：美国互联网公司可能对传统院线带来什么影响 19 图 27：我国在线电影票务渗透率 20 图 28：在线电影票务市场份额变动情况 20 图 29：猫眼、淘票票背靠流量入口比较 20 图 30：猫眼出票市场份额 20 图 31：猫眼电影演出微信小程序月活跃用户数 21 图 32：猫眼、淘票票核心 app 月度独立设备数 21 图 33：猫眼、淘票票 app 月活用户数 21 图 34：猫眼小程序借力微信社交属性试水在线视频 22 图 35：主流发行公司历年承担主发行角色的电影总票房 23 图 36：主流出品公司历年承担主出品角色的电影总票房 23 图 37：公司营收构成情况 24 图 38：现场娱乐在线票务平台用户特征 25 图 39：中国现场娱乐市场增长情况 25 图 40：中国现场娱乐在线票务市场总交易额增长情况 25 图 41：2018 年自营类主流票务平台行业独占率排名 26 图 42：2017 年自营类主流票务平台行业渗透率统计 26 图 43：股权架构及合约安排 27 图 44：公司营业收入变动情况 27 图 45：公司净利润变动情况 27 图 46：公司盈利水平变动情况 28 图 47：公司经营性现金净流量情况（万元） 28 图 48：公司投资性现金净流量情况（万元） 28 图 49：公司筹资性现金净流量情况（万元） 28 图 50：猫眼娱乐募集资金用途 29 表 1：个人历次观影票价：电影票涨价明显 11 表 2：中国综合票房预测 14 表 3：2D 电影《无双》各地、各影城票价及服务费举例 14 表 4：在线票务平台收取服务费的分成 16 表 5：金逸影视收到网购票服务费占营收及净利润的比重 17 表 6：影院票务系统股东及市场竞争情况 17 表 7：猫眼娱乐在线电影票务收入预测 21 表 8：猫眼、淘票票在产业纵伸、平台价值方面的优势 22 表 9：猫眼娱乐内容服务收入预测 23 表 10：猫眼娱乐发展历程 24 表 11：猫眼现场娱乐在线票务收入预测 26 表 12：猫眼娱乐收入预测 29 HYPERLINK / HYPERLINK / 股票报告网整理 HYPERLINK / HYPERLINK