行业基本面选股系列报告之十：房地产，借镜观形，蹊径淘金.docxVIP

目 录 1、 房地产：受宏观调控影响，关注销售情况 5 、 聚焦住宅开发领域 5 、 历史表现：受政策调控影响 7 、 财务分析：利润表失效，关注当期销售情况 9 2、 房地产行业基本面指标测试 12 、 基本面指标测试框架 12 、 财务指标：现金流效果较好 14 、 估值指标：一致预期 EP 表现突出 15 、 经营数据：关注销售金额增速 16 3、 房地产行业选股策略构建 18 、 策略构建：关注销售额增速、周转率、估值 18 、 房地产行业选股策略表现 20 、 模型最新持仓名单 21 4、 风险提示 21 5 、 附录 22 图目录 HYPERLINK \l _bookmark0 图 1：房地产行业历年股票数量 5 HYPERLINK \l _bookmark1 图 2：房地产行业股票市值风格分布 5 HYPERLINK \l _bookmark2 图 3：各类型房屋新开工面积占比 6 HYPERLINK \l _bookmark3 图 4：各类型商品房销售额占比 6 HYPERLINK \l _bookmark5 图 5：房地产行业上市公司收入规模占比 7 HYPERLINK \l _bookmark6 图 6：房地产市场周期受政策调控影响 7 HYPERLINK \l _bookmark7 图 7：房地产行业指数历史表现（流通市值加权） 8 HYPERLINK \l _bookmark8 图 8：地产股价相对走势与利率呈负相关 8 HYPERLINK \l _bookmark9 图 9：房地产开发投资额、土地购置费占比 8 HYPERLINK \l _bookmark10 图 10：土地均价、商品房销售均价增速 8 HYPERLINK \l _bookmark11 图 11：住宅地产上市公司毛利率、净利率 9 HYPERLINK \l _bookmark12 图 12：住宅销售面积：现房、期房占比 9 HYPERLINK \l _bookmark13 图 13：房地产开发资金来源占比 10 HYPERLINK \l _bookmark14 图 14：定期披露经营数据的房地产上市公司数量及占比 10 HYPERLINK \l _bookmark15 图 15：住宅地产上市公司整体资产结构 11 HYPERLINK \l _bookmark16 图 16：住宅地产上市公司收入集中度 12 HYPERLINK \l _bookmark20 图 17：现金流资产周转率（AT_CF）分组净值表现 15 HYPERLINK \l _bookmark23 图 18：一致预期 EP（EEP）分组净值表现 16 HYPERLINK \l _bookmark25 图 19：定期披露经营数据的房地产上市公司数量及占比 17 HYPERLINK \l _bookmark26 图 20：季度经营数据指标多空净值表现 17 HYPERLINK \l _bookmark27 图 21：季度销售金额同比增速分组净值表现 17 HYPERLINK \l _bookmark28 图 22：月度经营数据指标多空净值表现（三个月累计） 18 HYPERLINK \l _bookmark29 图 23：三个月累计销售金额同比增速分组净值表现 18 HYPERLINK \l _bookmark31 图 24：AT_CF+EEP 策略选股效果 19 HYPERLINK \l _bookmark33 图 25：根据销售额剔除股票池前后策略表现 19 HYPERLINK \l _bookmark35 图 26：房地产行业选股策略净值走势（等权） 20 HYPERLINK \l _bookmark36 图 27：房地产业选股策略净值走势（流通市值加权） 20 表目录 HYPERLINK \l _bookmark4 表 1：房地产细分行业特征 6 HYPERLINK \l _bookmark17 表 2：基本面指标回测框架 13 HYPERLINK \l _bookmark18 表 3：成长指标测试 14 HYPERLINK \l _bookmark19 表 4：运营效率指标测试 14 HYPERLINK \l _bookmark21 表 5：现金资产周转率（AT_CF）分年度表现 15 HYPERLINK \l _bookmark22 表 6：估值指标测试 15 HYPERLINK \l _bookmark24 表 7：一致预期 EP（EEP）分年度表现 16 HYPERLINK \l _bookmark30 表 8：行业选股策略回测框架 18 HYPERLINK \l _bookmark32